“十四五”科技为战略支点，“把好总闸门”货币政策稳健中性.docxVIP

目 录 一、海外央行政策回顾 1 1、美联储发布 9 月份议息会议纪要 1 2、美联储发布经济状况褐皮书 1 3、欧央行发布 10 月货币政策决议 1 4、美联储公布 11 月议息会议决议 2 二、经济及财政货币政策 2 1、“十四五”规划和 2035 年远景目标 2 2、人民银行行长易纲在 2020 金融街论坛上发表演讲 4 3、《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025 年）》 5 4、央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为 0 8 5、国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》 10 插图目录 12 一、 海外央行政策回顾 1、美联储发布 9 月份议息会议纪要 10 月 7 日,美联储发布 9 月份议息会议纪要，主要内容与 9 月份的会议声明一致，纪要指出对美国经济复苏前景担忧，当前加强前瞻性指引缺少必要性，点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至 2023 年底。 疫情出现恶化，财政政策能否及时出台，对美国经济复苏前景担忧。纪要显示，委员们认为如果美国的新冠疫情出现恶化，将对经济复苏前景构成风险。财政援助措施对经济修复起到积极作用，如果未来的财政支持少于预期，或出台时间过晚于，经济复苏的步伐将会慢于预 期。委员对新冠疫情对就业的长期影响表示担心，认为低收入者在疫情中失业更严重，服务业支出将保持低迷，抑制经济复苏节奏。部分委员认为中小型银行可能面临违约压力。 当前加强前瞻性指引缺少必要性，未来可能提出明确的前瞻性指引。会议纪要指出，委 员们认为前瞻指引不是无条件承诺，鉴于当前长期利率处于非常低的水平，目前没有必要加强 前瞻指引，也缺少进一步压低收益率的空间，并且加强前瞻指引可能会限制委员会的灵活性。对于未来可能的调整，大多数与会者支持为联邦基金利率提供更明确的基于结果的前瞻性指引，包括建立标准，将联邦基金利率提高到就业或通胀或两者兼得的有效下限之上。 根据会议纪要中的点阵图，美联储预计将维持利率在当前水平直至 2023 年底。11 位委员中有 10 位认为在 2022 年底前联邦基金利率不会出现调整，8 位委员预期 2023 年底前不会加 息，预计利率水平大概率将维持在当前水平至 2023 年底前不变。 2、美联储发布经济状况褐皮书 10 月 21 日，美联储发布经济状况褐皮书，美联储所发布的经济状况褐皮书，是基于美联 储下属 12 家地区储备银行在 10 月 9 日前收集的信息整理而得。主要内容如下： 美国经济稳步复苏，经济修复节奏边际趋缓。褐皮书指出，美国所有地区的经济活动都在继续增长，在美国多数地区经济出现温和的增长，制造业继续扩张，消费者支出继续稳健复，住宅房地产市场新屋成屋需求均继续旺盛，建筑业活动活跃。就业复苏斜率趋缓，由于劳动力供应相对缺乏，工资普遍提升到疫情前水平。物价水平均有所上涨，生产端的成本价格比终端消费价格上升更快，部分高成本通过高销售价转移给消费者。 经济复苏面临的不确定性仍高。许多餐馆经营者担心天气变冷会对经营造成消极影响。银行目前不良率仍较稳健，但是对未来几个月贷款违约率可能上升表示担忧。费城联储银行报告，随着疫情持续、刺激措施到期，在裁员、抵押品赎回权丧失、及破产的预期中，不确定性 仍然非常高。 3、欧央行发布 10 月货币政策决议 月 29 日，欧央行发布 10 月货币政策决议，货币政策保持利率不变，资产购买计划继续推进。 欧央行货币政策保持利率不变，即主要再融资操作利率维持在 0?，边际借贷便利利率维持在 0.25，存款便利利率保持-0.5不变。 继续推进资产购买计划，包括每月 600 亿欧元的 PPEP（大流行资产购买紧急计划），和每月 200 亿欧元的 APP（资产购买计划）。继续通过 TLTRO III（定向长期再融资三期）提供充足流动性。 4、美联储公布 11 月议息会议决议 月 6 日，美联储公布 11 月议息会议决议，货币政策将维持宽松，联邦基金利率目标区 间在 0-0.25不变，至少维持当前每月 1200 亿美元的资产购买规模。 维持联邦基金利率在 0-0.25直至充分就业及通胀上升。本次会议声明将保持联邦基金利 率在 0-0.25区间，超额准备金利率维持在 0.10”。鲍威尔表示近期经济改善速度有所放缓，疫情冲击影响下美国经济复苏前景不确定性很大。至“劳动力市场达到美联储认为的充分就业，及通胀上升至 2?且有望温和超过 2?一段时期”，联邦基金利率将保持在当前低利率水平。 图 1：美联储联邦基金目标利率 3.00 美国:联邦基金利率(日) 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 资料来源：wind，中国银河证券研究院 至少维