“蚂蚁”等靴子落地，助推“循环牛”行情.pptxVIP

;10月海外资产调整，中国相关资产上涨;市场经历7月以来的整固后，已经集聚了进一步上行的动力。年内指数有望再创年内新高。 市场情绪：国庆节前调整后换手率已经回到低位，未来情绪回升将推动行情走高。 宏观条件：经济复苏趋于平稳，资金价格已经处于19年以来高位，流动性易松难紧。;中小创三季报改善较为明显;5;;增持了“食品饮料、电气设备、交通运输、银行、国防军工”等行业； 减持“医药生物、计算机、传媒、商业贸易、房地产”等行业。;公募Q3“报团取暖”集中度继续抬升，处???历史较高位;核心结论：部分机构调仓，但“报团取暖”仍将是常态;随着海外疫情反复，经济复苏节奏趋缓，市场对于盈利预期修正，主线逻辑回归长期经济增速 中枢下行：1、利率中枢下行降低现金流稀缺性；2、经济进入存量格局（后工业化时代）下成长稀 缺性上升；3、制造业升级转型随着人口红利的消逝不可避免，传统行业面临长期过剩；4、国家顶 层设计将使得景气成长赛道的供给持续优化，景气赛道的逻辑仍然长期难以证伪。 另外一方面，经历前期的调整后，主线品种已经出现较大幅度调整，阶段性买点已现。建议关 注医药、食品饮料、半导体（尤其是设备及材料）、新能源（新能源整车、零部件、光伏）、休闲 服务等。;当前成长相对估值水平已经回到历史中位数水平。在经历了一个季度的调整之后，当前创业板 相对沪深300估值水平已经回到4.41倍，略高于历史中位数的4.13倍。考虑到四季度市场中枢大幅 下行的概率不大，以创业板为代表的成长板块有望重新占优。 十四五规划有望提升市场对于中长期趋势关注度。从十二五和十三五规划的经验来看，科技成长 类主题受到关注的概率会更高。;12;13;最新民调数据显示，拜登领跑优势明显;民主党有较大概率胜选同时控制国会;选举当日难有确定性结果，特朗普或干预;“十四五”规划开启经济转型发展新征程;“十四五”规划将逐步释放更多政策红利;金融：资本市场深化改革，一二级市场健康发展;电子：关注半导体产业链新材料自主可控;计算机：新一代信息技术是“十四五”扶持重点;数字金融：数字货币为基石;通信：网络推动社会经济变革;国防军工：确定性和科技属性是核心标签;医药：创新是医药不变的主题;医药：疫情防控常态化下的公共卫生安全;食饮：消费升级持续驱动;汽车：周期向上，关注电动智能变革;新能源：内外条件共振，将实现可观发展;机械：掘金光伏、锂电黄金赛道;半导体：第三代半导体受大力支持;环保公用：政策利好催化行业成长;33;34;35