第十四章财政政策与货币政策讲课稿.pdfVIP

第十四章 财政政策与货币政策 案例一： 2007 年央行货币政策效果 以加息和上调准备金率为主的货币政策之所以成效不大， 其根本原因是， 由于资本管制 缺乏效率， 因而在人民币升值期间， 利率政策不可能有充分的独立性。 换言之，利率不可能 针对国内目标自主地大幅提升到可以发挥应有作用与效果的“临界点” 上。而只要在 “临界 点”之下，利率政策就难有成效。 具体地说， 首先， 目前的利率水平并不能影响实体经济的负债扩张冲动。 以工业企业为 例，今年前 5 个月， 其总资产的息税前利润率高达 9.3 ％，明显高于负债的边际成本 6.57 ％ （贷款基准利率），更是高于其 2.3 ％总债务成本率。 尤其值得一提的是， 2006 年初至 2007 年 5 月份间的 4 次加息后，贷款基准利率提升了 100bp，而企业的债务成本只上升了不到 40bp ，原因是在流