金融学利率题2及答案.docVIP

第三章 利率 习题（ 2） 1* 、假定“纯预期假说”是正确的利率期限结构理论，计算 1-5 年期期限结构中的利率，并 根据今后 5 年内下列 1 年期利率（预期）画出收益率曲线。 1） 5%， 7%， 7%，7% ，7% 2） 5%， 4%， 4%，4% ，4% 如果人们对于短期债券的偏好大于长期债券，上述收益率曲线将分别怎样变化？ 2** 、如果你在报纸上看到现在 1 年期、2 年期和 3 年期国债的收益率分别为 6％、7％和 6.5％。根据利率期限结构的预期理论， 市场认为 1 年后 1 年期国债的收益率是多少？ 2 年后又是多 少？ 3** 、什么是收益率曲线？为什么债券的收益率曲线通常是向上倾斜的？请用利率期限结构 的有关理论说明。如果上倾的收益曲线突然变陡，你将如何修正对未来利率的预期？ 4* 、根据流动性升水理论，如果现在市场上 1 年期的债券利率是 5%，预期 1 年后 1 年期的 债券利率是 4.5% ，投资者对 2 年期债券（相对于 1 年期）要求的流动性升水为 0.08%，那么现在市场上 2 年期债券利率是多少？ 5**. 根据费雪效应，如果目前实际利率是 3%，名义利率为 8%，那么市场预期的通货膨胀 率是多少？ 6** 什么是利率的风险结构？为什么 BBB 级公司债券与联邦政府债券之间的利率差幅在大 萧条时期非常显著？为什么美国历史上地方政府市政债券的利率低于联邦债券？ 7* 、古典的实际利率理论是如何认识利息和论述利率的决定的？流动性偏好的利率决定理论 的内容？可贷资金利率决定理论的内容；货币供应量增加，一定会引起利率下降吗？为什么？ 8、什么是利率的期限结构？是否一笔借贷的期限越长就一定利率越高？期限选择理论（最优地位理论） 如何解释期限和利率之间的关系？你如何解释偶尔会出现市场上一年期债券的利率高于 5 年期债券？ 9、降低利率一定会增加消费减少储蓄吗？具体说明原因。利率变化与投资之间有怎样的关系？ 10* 、结合所学的利率决定理论，分析当下列情况发生时，利率将如何变化？说明原因。 1）债券风险加大； （2）收入增加； （ 3）企业家对投资前景看好； （ 4）货币供给增加（仅考虑短期的流动性效应） ；（ 5）预算赤字增大； （ 6）人们预期利率将下降； （7）人们的边际消费倾向上升； （ 8）预期通货膨胀率上升； （ 9）人们更偏好窖藏货币。 11*、根据纯预期理论， 当人们预期未来的短期利率将上升时， 收益曲线形状将会是怎样的？ 如果人们预期短期利率将下降呢？ 利率（ 2） 部分答案 1、（ 1）根据纯预期假说，当前长期利率等于当前短期利率与当前预期的未来短期利率的平均值。即 it ite 1 ite 2 ite n 1 int n 所以 i1 为 5％， i2＝（ 5％＋ 7％）／ 2＝6％ i3＝（ 5％＋ 7％ +7%）/3=6.3％ i4=（ 5％＋ 7％+7%+7%）/4=6.5% i5=（ 5％＋ 7％+7%+7%+7%） /5=6.6% 用描点法画图（图略）。 如果人们对于短期债券的偏好大于长期债券 则上述公式变为 it ite 1 ite 2 ite n 1 knt int n knt是时间 t上 n年期债券的期限补偿。 期限补偿 K nt 为正值，而且随期限的增加而加大，故向上倾斜的收益率曲线 变得更为陡峭。 i1、 2 、 、 分别为 ％、 ％、 （2）计算及图略。不同期限的利率 i 3 4、 i 5 i i 5 4.5 4.3％、 4.25％、 4.2％。 描点法画图，收益率曲线向下倾斜。 如果人们对于短期债券的偏好大于长期债券，则 i2 、i 3 、i4、 i 5 都要加上某 一期限升水，故收益率曲线可能变得平缓 ，甚至当期限升水较高时，收益率曲 线可能向上倾斜。（这道题可以帮我们理解为什么收益率曲线通常是向上倾斜的，即使人们对未来的利率预期是下降的，收益率曲线未必向下倾斜） 。 2、当前长期利率等于当前短期利率与当前预期的未来短期利率的平均值。 即 it ite 1 ite 2 ite n 1 int n 当前 1 年期、 2 年期和 3 年期国债的收益率分别为 6％、 7％和 6.5％。 由于二年期国债的收益率 7％＝ (6％＋ it+1e ，可得 t+1e 为 8％,即市场预期一 )/2 i 年后一年期国债的收益率为 8％； 同理，由于三年期国债的收益率 e e 6.5％＝（ 6％＋ i t+1 ＋ it+2 ） /3，上面已经算 e e 出 it+1 为 8％，故 it+2 为 5.5％。 3、（ 1）收益率曲线是把期限不同，风险、流动性和税收待遇等相同的债券 的收益率连成的一条曲线。 收益率曲线反映利率的期限结构， 债券的收益率曲线 向