消费服务行业2021年投资策略分析报告：顺周期、高景气度、消费三条投资主线.pdfVIP

[Table_MainInfo] 证券研究报告|消费服务 行 业 把握顺周期、高景气度、消费回流三条投资主线 强于大市 （维持） 研 究 日期：2020 年12 月17 日 ——消费服务行业2021 年投资策略报告 [Table_Summary] [Table_IndexPic] 行业核心观点： 沪深300 消费相对沪深300 指数表 综合疫情、政策、宏观多重因素，建议2021 年消费服务行 业把握三条投资主线：1、顺周期：消费全面复苏，受疫情 冲击严重的顺周期行业有望迎来阶段性高增长，推荐随需 行 求回暖而具备高确定性的酒店行业，以及具备优秀异地扩 业 张能力的主题公园演艺龙头。2、高景气度：消费复苏，内 策 需提振，高景气度的消费行业有望迎来更高增长，首推颜 略 值经济下行业景气度高，国产崛起是大趋势的化妆品医美 报 行业，以及享受政策支持、行业需求扩容的职业教育培训 告 - 行业。3、消费回流：我国居民八成奢侈品消费在境外渠道 券 年 进行，在“内循环为主，构建内外双循环”的战略方针指 数据来源：WIND,万联证券研究所 报 导下，消费回流是长期趋势，疫苗进展对消费回流冲击有 限，预计明年国门仍难打开，继续看好免税行业和高端名 数据截止日期： 2020 年12 月17 日 证 [Table_DocReport] 表代理行业。 相关研究 投资要点： 联 万联证券研究行业策略 - 半年报 _AAA_消费服务行业2020 年中期投资策略报告 ⚫ 我们认为，影响2021 年消费服务行业投资的三个关键因 素包括：1）疫情：预计国内疫苗全面普及概率不大，疫 证 万 券 苗成为国外防疫的救命稻草，但疫苗的有效性、安全性、 研 可持续性值得商榷，严防境外输入仍为明我国年防疫重 究 点；2）政策：确立“内循环为主，构建内外双循环”的 报 战略方针，预计消费回流+ 是长期趋势；3）宏 告 观经济：伴随疫情防控的常态化、双循环格局下的政策 刺激、居民收入稳步上升等多因素提振内外需，展望明 年国内消费有望迎来全面复苏，顺周期行业迎来阶段性 高增长。 ⚫ 综合疫情、政策、宏观多重因素，建议2021 年消费服务 行业把握三条投资主线： 1、顺周期：消费全面复苏，受疫情冲击严重的顺周期行 业有望迎来阶段性高增长，推荐随需求回暖而具备高确 定性的酒店行业，以及具备优秀异地扩张能力的主题公 园演艺龙头。1）酒店：供需决定酒店行业周期，与宏观 经济波动显著正相关，休闲度假和商务活动双线提振酒 店需求，酒店行业OCC 和ADR 稳步复苏，疫情加速行业 集中度和连锁化提升，消费升级大趋势下，看好中端酒 店龙头结构性机会。2）主题公园演艺：景区是