电力设备及新能源行业市场前景及投资研究报告：新能源成长新起点，工控复苏.pdfVIP

电力设备及新能源行业 新能源成长新起点，工控强劲复苏 Table_BaseInfo 2020年是电新板块波澜壮阔的一年，光伏需求经历了从停滞到 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 爆发，风电迎来退坡前的冲刺，工控经历了超过两年的下滑后强 国家/地区 中国 劲复苏，板块整体欣欣向荣。2021年，新能源平价后进入成长 行业 电力设备及新能源行业 新起点，工控复苏尚处于初期，板块成长动力十足。 报告发布日期 2020 年12 月20 日 核心观点  光伏平价新起点，2021 年产业链景气或将分化。2020 年全球光伏装机预计 行业表现 为115-120GW ，同比持平；但上下半年节奏差异明显，在上半年供给出清 后下半年需求先于供给反弹，产业链价格迎来罕见的全面普涨，多数环节进 入盈利高位区间；进入2021 年，受益于国内超过50GW 平价项目储备，十 四五规划元年以及海外因疫情推迟项目的重启，市场装机预期达到 160- 170GW ，同比增长接近40%。然而，光伏公用事业属性，以及平价初期项 目收益率红线与价格高度敏感，行业高盈利和高装机不可兼得，技术进步和 部分环节让利换取终端需求高增长和部分环节盈利稳定更可能发生，即结 构性机会的可能性更高。我们中期看好格局优、供需紧、成本曲线陡峭的行 业龙头，或者有细分环节有阿尔法公司，推荐顺序依次是跟踪支架＞玻璃≥ 资料来源：WIND、东方证券研究所 硅料＞胶膜＞一体化组件＞电池＞硅片。 策  全球低碳共振，新能源发电大势所趋，风电补贴退坡前的冲刺，海风长期前 略 景光明。2020Q1-3 国内风电新增并网13.92GW ，关键瓶颈产能恢复和提升 报 （叶片、轴承材料等受疫情影响Q1 供给），预计2020 年风电吊装33-35GW 。 告 从板块来看，2020Q1-3 板块营收增速维持在40% 以上，主要零部件营收增 速达60%以上，预判产能扩张和产能弹性大的企业享受抢装盛宴。展望平价 时代：1 ）随着低碳政策刺激新能源发展，整机竞争格局有望深化，全生命 周期度电成本为主要变量，龙头加速降本实现成本控制能力的分化，以满足 新能源+储能全面平价。2 ）服务运维助力行业发展长逻辑，从海外成熟市场 来看，运维服务长合约模式大势所趋，风机技术主要积累在主机厂商，预计 国内运维服务模式趋向完善，价值链重心由设备端逐步转向服务端。  工控需求回暖，龙头公司紧抓进口替代机会。2020Q3 GDP 当季同比继续提 升至4.9% ，整体宏观经济向好，国内PMI 自2020 年3 月疫情缓解以来连 续8 个月处于荣枯线以上，均高于2019 年全年水平。工控行业进入上行周 期，OEM 市场表现更好。展望2021 ， 消退迎来自动化需求上行周 期，“安全和升级”需求加速 ，深耕技术壁垒与服务优势的行业龙 头在高效管理下充分受益。 投资建议与投资标的  光伏板块推荐隆基股份(601012 ，买入)、通威股份(600438 ，买入)、东方日 升(300118 ，增持)、福莱特(601865 ，买入)、信义光能(00968 ，买入)、中 【 信博(688408 ，增持)等；风