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2020 年 12 月 22 日
证券研究报告
创新技术与企业服务研究中心
电子行业研究 买入 （维持评级 ） 行业年度报告
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市场数据(人民币） 景气向上，看好5G 拉动和创新驱动的新机遇
市场优化平均市盈率 18.90
国金电子指数 7500 投资建议
沪深300 指数 5000
上证指数 3395 预测 2021 年疫情影响因素减弱，叠加 5G 手机渗透率加快，全球智能手机有望增长
深证成指 13854 10.4%至 13.58 亿台，其中 5G 手机 5.44 亿台，渗透率 40% ，5G 射频前端迎来快速增长
中小板综指 12361 期。被动元件有望在手机、智能汽车及 IOT 拉动下迎来量价齐升。摄像头光学创新将持
续升级，三摄、四摄快速渗透，后置激光雷达摄像头有望迎来新应用，多品牌机型搭载
潜望式摄像头。除智能手机外，以TWS 耳机、智能手表、AR/VR 为代表的智能可穿戴设
备持续技术创新，有望继续保持高速增长。电动汽车快速发展，功率 IGBT 迎来发展良
机。5G+AI，迎来智能安防大时代。
2021 年投资方向
5G 智能手机产业链：2021 年全球有望迎来 5G 换机大年，5G 射频前端迎来快速增长期，
预测 2025 年全球射频前端市场达到 254 亿美元，2020-2025 复合年均增长率 11%，其中
5G 开关、Tuner、LNA 及射频模组大幅增长。被动元件经历了 2018 年涨价周期、2019 年
去库存周期，2020 年疫情影响，2021 年有望迎来量价齐升。苹果iPhone 有望迎来全球超
10亿存量用户的换机热潮，预测2021 年销量将达2.35 亿台。
智能可穿戴产业链：远程办公、在线教育、家庭娱乐等激发了智能可穿戴设备和智能耳
戴式的需求，预计2020 年出货量将以 32%的速度大幅增长，2021 年智能手机配件即可穿
戴设备和TWS 耳机的出货量将分别超过2 亿台和3.5 亿台。苹果Airpods Pro 带动了TWS
耳机向降噪方向发展，产业链价值量积极提升。苹果推出 AirPods MAX ，有望激发头戴
式耳机的需求， 预计2020-2022 年苹果AirPods 出货量将达到0.9、1.15、1.4 亿套。预测
相关报告 2020 年 AR/VR 市场全球出货量将超过 400 万台，规模将达到 120.7 亿美元，同比增长
1. 《春季躁动，计算机板块买什么？- 计算机 43.8% ，全球市场规模在2020-2024 的5 年预测期内将达到54.0%的复合年增长率。
行业点评》，2020.12.15
功率半导体-需求增长+涨价+
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