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期货常识 期 货 常 识 期货交易规则――T+0 交易制度 期货市场实行 T+0 交易制度，即当天买入的期货合约在当天就可以卖出。实行 “T＋0” 交易，投资者不但能在一天能进行多轮的买卖开平仓，增加资金的周转率，而且在行情发 生较大波动时投资者还可以快速改变头寸方向，避免风险从中获利。 期货交易规则――保证金制度 期货交易实行保证金制度。保证金是指会员按规定标准交纳的资金，用于结算和保证 履约。保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指会员为了交易结算在交易所 专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。结算准备金的最低余额由交 易所决定。交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合 约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比率收取交易保证金。 交易所可调整交易保证金水平，具体实施细则另行制定。期货交易实行分级结算，由交易 所向会员单位收取保证金，交易所会员单位则向其交易客户收取保证金，对于交易客户而 言保证金主要是交易保证金。保证金制度体现了期货市场的便利性。投资者在进行期货交 易时，无须支付期货合约全额价值，只需支付合约价值一定比例的保证金，一般为合约价 值的 10%。以 10%保证金为例，相当于把“投资资金”放大了 10 倍。例如在股票市场，10 万元资金，按 100%的足额保证金制，只能买 10 万元的现货股票，假如改为按 10%的保证金 制，则相当于可买 100 万的股票。这样，无疑极大地提高了资金的使用效率，从而扩大了 可能的利润空间。当然，由于杠杆作用，风险也亦被同步放大。 在进行期货交易过程中，应特别注意保证金制度的这样几个特点： 一是保证金制度明显的杠杆作用。这种制度一方面极大地提高了期货市场的投资运作 效率，投机者能够以较少的资金实现较大数量合约的交易。当市场向着有利于自己的方向 变动时，能够获取较高收益。套期保值者则能够用少量资金规避较大的现货市场风险。但 是，另一方面，保证金制度是一把双刃剑，在增强期货市场资金利用效率的同时，也会放 大市场风险。当市场价格向着不利于自己的方向变化时，亏损也将被放大。例如上海期货 交易所铜期货交易，保证金比例为 10%，一天的最大价格波动幅度即涨跌停板为 4%，也就 是说一个涨跌停板对于投资者来说就是所投资保证金金额 40%的盈亏。因此进行期货交易前 制定严谨而充裕的投资计划和策略十分重要。二是追加保证金制度。期货交易实行当日无 负债结算制度，会及时或每日收盘后根据当日期货结算价进行结算。当客户保证金不足以 维持其所持有的期货合约（持仓）时，要求投资者及时补足保证金，当不能及时追加保证 金时其持仓将被部分或全部强制平仓，直到达到规则规定的保证金水平。三是同一品种不 同期货合约的保证金水平不尽相同，一般从进入交割月前一个月开始逐步梯度增加保证金。 以铜为例，合约挂牌之日起保证金为 5%，交割月前一个月第一个交易日起为 10%，交割月 前一个月第十个交易日起为 15%，从交割月第一个交易日增加到 20%，最后交易日前二个交 易日起增加到 30%。四是当市场某项合约持仓达到一定规模时梯度增加保证金，以及当市场 第 1 页第 1 页 期货常识 某项合约价格同一方向连续变动两个停板时会增加保证金。 期货交易规则――双向交易制度 期货交易最大的特点是可以进行双向交易，也就是说，既可以买入开仓，也可以在没 有持仓的情况下卖出期货合约开仓，既可以做多也可以做空。 当投资者认为未来期货价格会上扬，便可以买入期货合约，若判断正确，价格上涨以 后在高价位卖出平仓即可获利；相反，当投资者认为未来价格会下跌，也可以卖出期货合 约，若判断正确，价格下跌以后在低价位买入平仓即可获利。因此，若投资者对未来走势 判断正确，通过期货价格上涨或是下跌都可以获利，这就比股票市场的单向获利机制提供 更多的操作机会。当然收益总相伴着风险，若投资者对未来走势判断失误，则无论期货价 格是涨是跌都会面临亏损。 期货交易规则――当日无负债结算制度 结算是指交易所结算机构或结算公司根据期货品种当天的结算价对会员，和会员对客 户的交易盈亏进行计算，计算的结果作为收取交易保证金或追加保证金的依据。因此结算 是指对期货交易市场的各个环节进行的清算，