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精品文档，助力人生，欢迎关注小编！ 股权质押对股票回购市场反应的影响 庄俊明 林永佳 于守金 摘 要：基于A股上市公司20XX—20XX年公开市场股票回购样本，本文实证检验了股权质押对股票回购市场反应的影响。研究发现：控股股东股权质押情形下的公司股票回购符合市场择时假说，但是股权质押显著减弱了股票回购的市场反应;提高公司透明度有利于降低公司与外部投资者之间的信息不对称程度，缓解委托代理问题，从而减轻控股股东股权质押对股票回购市场反应的负向影响;在股权质押情形下，股票回购与价值低估、自由现金流、资本结构因素无关。本文研究结论为完善上市公司股权质押监管提供了理论依据和政策启示。 关键词：控股股东;股权质押;股票回购;公司透明度 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2020）11-0048-09 DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.11.012 一、引言 当前，股票回购在发达资本市场的实践已表明了其在传递公司价值低估信息、替代股息分红、实施员工股权激励、防范市场恶意收购、优化公司财务杠杆比例等方面的重要作用，股票回购已成为发达资本市场上市公司进行财务操作的工具之一。相应地，学者们进行了大量关于上市公司股票回购的研究，形成了诸如信号传递假说（Dann，1981;