外汇理论与实务第07章外汇期权交易37ch07.pptVIP

8. 内在价值与时间价值 ? ? (1) 内在价值 (intrinsic value) 。 内在价值指协定价格与现行市场价格之 间存在有利于买方的差额，也是期权买 方行使期权所能获得的利润。价内期权 的内在价值为正，价外或平价期权的内 在价值为零。 ? (2) 时间价值 (time value) 。指期权买方所 支付的高于内在价值的剩余期权费，也就 是期权价格高于期权内在价值的部分。时 间价值产生于期权风险分担的不对称性。 期权的时间价值很难估算，它表现为期权 市场价格与内在价值之差，而市场价格是 随时会发生变化的。当期权为价外或平价 期权时，因其内在价值为零，则期权费等 于时间价值。 9. 到期日 (expiry date) ? 又称起算日 (value date) ，是指外汇期权合约 到期最后一天，也是交割货币的日期。如果 某期权持有者希望履约，则必须在合约到期 时通知出售者。 ? 到期期限越长，价格波动的时间越长，则买 方可利用期权获利的可能性也就越大，其时 间价值就越大。但随着到期日的临近，时间 价值就越小，直到等于零。 波动率是指每天外汇资产即期汇率与有关汇率的 收益的正态年标准偏差，或者是外汇资产未来价 格波动的可能范围。 ? 对外汇资产未来价格波动范围的“发散”程度进 行度量是通过期权定价模型中的数学关系来测量 的。期权定价模型之所以考虑波动率这一变量， 是由于该定价模型假设基础金融资产的价格变化 类似于对数正态分布。将波动率变量纳入定价模 型中就可以预测某一特定汇率在未来将如何变化。 波动率变量仅运用于期权产品领域。如果投资者 希望对波动水平进行投机，他就要进行期权交易。 ? 10. 波动率 第三节 外汇期权的基本交易策略 ? ? 外汇期权最基本的交易策略是买入或卖出看涨 期权或看跌期权。其中包括四种基本交易方式 : 买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权 和卖出看跌期权。 无论哪一种期权对买方而言，其承受的损失是 有限的 ( 支付期权费 ) ，赚取的利润从理论上讲可 能是无限的；对卖方而言，其承受的损失从理 论上讲可能是无限的，赚取的利润却是有限的， 即买方支付的期权费收入。 ? (1) 购买看涨期权。指期权的买方或持有者 1. 看涨期权的基本交易策略 获得在到期日或之前按协定价格买入合约中 规定的一定量某种外汇货币。 ? 买入看涨期权的交易策略为：一个理性的投 资者，在期权到期日或之前时，若某一种货 币的市场汇率高于协定价格 (S≥K) 时，买方 可以行使期权； ? 反之，若某一种货币的市场汇率低于协定价 格 (S ＜ K) 时，买方将不会行使权力，而让期 权过期，因为他可以直接在市场上购买更便 宜的这种货币。 购买看涨期权盈亏图 ? (2) 卖出看涨期权。指期权的卖方或出售者 有义务在到期日或之前应买方的要求按协定 价格出售合约中所规定的一定量某种外汇货 币。 ? 其交易策略为：若出售者预期未来某一种货 币将贬值时，则可以卖出此货币的看涨期权。 ? 由于看涨期权出售者的收益正好是该期权购 买者的亏损；看涨期权出售者的亏损正好是 该期权购买者的收益。 第七章 外汇期权交易 ? 第一节 ? 第二节 ? 第三节 外汇期权交易的概述 外汇期权交易的标准术语 外汇期权的基本交易策略 ? 一、外汇期权交易的概念 第一节 外汇期权交易的概述 ? 外汇期权（ foreign exchange option ）又称 货币期权（ currency option ） , 是期权交易的 一种，具体来说就是以外汇作为买卖标的物 的期权交易，是一种选择权契约，其持有人 即期权买方（ buyer or holder ）享有在契约 期满或之前以特定的价格购买或销售一定数 额的某种外汇资产的权利，而期权卖方 （ seller or writer ）收取期权费，有义务在 买方要求执行时卖出 ( 或买进 ) 合约规定的特 定数量某种外汇资产。 1982 年 12 月美国的 1984 年美国的 费城股票交易所 (Philadephia Stock Exchange ， 简称 PHLX ) 芝加哥商品交易所 (Chicago Mercantile Exchange ， 简称 CME ) 20 世纪 90 年代，外汇期权市场己涵盖了 以费城 (PHLX) 和芝加哥 (CME) 为中心的场内交易， 以及伦敦、纽约和东京各地的银行间市场的场外交易 外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的比较 外汇期货 远期