2006年3季度策略报告.pdfVIP

2006 3季度策略报告 2006 6月30 日 目录 市场分析 在即将过去的2006年上半年，中国A股市场走出了 一轮轰轰烈烈的牛市行情。展望未来，市场是继续 强劲上扬，不断带给投资人惊喜 ，还是步履蹒跚， 以调整为主 ，我们试图就此和投资人做一个简单的 探讨 行业研究 银行、制造业、电子元器件、通讯、地 、旅游 债券市场 第三季度货币政策将保持平稳 ，短期利率上升空 间不大 ，中长期债存在较大的调整压力 客服电话:021-3878 9555 客服传真:021客服邮箱:service@ 公司网站:www . 公司地址:上海市富城路99号震旦国际大楼18层 邮编：200120 2006 中期投资策略 0 1 2006 中期投资策略 在即将过去的 2006 年上半年，中国 A 股市场走出了一轮轰轰烈烈的牛市行 市场分析 情。展望未来，市场是继续强劲上扬，不断带给投资人惊喜，还是步履蹒跚，以调 整为主，我们试图就此和投资人做一个简单的探讨。 我们的分析框架是，首先寻找出驱动上半年行情的主要因素，再考察这些因素 对未来市场的作用力是否发生变化，同 ，有哪些新的因素将加入进来，并对市场 产生重大影响。 我们认为，推动A 股上半年大涨超过50％的主要有3 个因素： 第一，股权分置改革的制度性效应，短期来看，主要是非流通股对流通股东的 对价补偿，长期来看，则是全流通后 大小股东利益一致基础上，上市公司业绩增 长获得了长期、持续的驱动力，生产关系的解放必将对生产力的发展产生深远的积 极影响。 第二，中国经济从 2004 年的宏观调控中成功地走出来，不仅没有“硬着 陆”，反而可能进入一个持续 “高增长、低通胀”的黄金发展时期，使得全球投资 者对中国股权资产的信心和兴趣大增，A 股的估值水平相应得到了很大提升。良好 的宏观经济表现，实际反应了过去 25 年的改革开放，已经为中国经济的加速起飞 奠定了较好的经济制度、人力资源、增长动力等基础，未来中国经济将不断获益于 “全球一体化的深化、中国城市化向纵深发展，居民消费升级”这三大动力。 第三， 经济增长过程中，国民的财富持续积累，为股票市场的发展提供了强 大的物质基础。我们看到，随着指数的反复上扬，财富效应促使银行储蓄加速流入 股市，这是5 月份市场出现快速上涨的主要原因。