我国货币政策问题分析论文.pdfVIP

[内容摘要]：货币政策传导机制与货币政策的有效性息息相关，在中央银行、金融机构、金 融市 、微观经济主体等层面上存在的障碍是我国货币政策收效甚微的重要原因所在。本文对 此作了具体分析，并提出相应的对策。 [关键词 ]：货币政策 传导机制 微效 1998 年以来，针对国内经济增长速度下滑、国内消费需求疲软以及出现了通货紧缩等突出问 题，中央政府持续地适当地增加货币供应量，降低利率等扩张性货币政策。这些政策收到了一 定的效果。2000 年市场物价渐渐转稳，全年居民消费价格总水平比上年上涨 0.4%，改变了 1998 年来连续两年下降的局面。分项目看服务项目上涨 14.2%，居住上涨 4.8%，食品除水 产品﹑蔬菜价格上涨外，其他继续下降。2001 年 1 季度，全国居民消费价格总水平同比上升 0.7%，比去年同期高 0.6 个百分点，呈现出平稳并略有上升的势头。生产资料价格总指数继 续小幅上涨，一季度累计上涨 3.5 个百分点，粮食价格总体比较稳定，服务类项目调价已基 本到位。但另一方面，分地区的居民消费价格上升不平衡，食品﹑衣着类商品价格继续低位运 行。工业消费品价格稳中趋降。4 月份，衣着价格水平与上月持平，家庭设备用品及服务价格 ﹑医疗保健﹑个人用品价格分别比上月下降 0.3%﹑0.1%①。全年物价水平上升势头不强劲，通 货紧缩仍然存在，中国经济增长仍然面临着需求不足的约束。总体来讲，货币政策收效甚微， 没有能够达到预期的目标。 一、货币政策有效的条件 实现货币政策的有效是各国中央银行力求实现的目标，而货币政策的传导机制与货币政策的有 效性密切相关，货币政策传导机制的灵敏有效是货币政策有效的基础。下面便从货币政策的传 导机制方面分析货币政策有效的条件。 理论上来讲中央银行从操作货币政策工具到对货币政策的最终目标产生影响的过程由三个阶段 构成。第一阶段是影响货币政策的操作目标即基础货币和短期利率；第二阶段通过操作目标的 变动影响货币政策的中间目标即货币供应量和长期利率；第三阶段是通过中间目标的变动影响 最终目标，即稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。这个传导机制可用图 1 说明 。 图 1 从图 1 货币政策的传导过程来看，货币传导机制实际上分属于金融领域和实体经济领域。中 央银行通过金融工具影响中介目标继而影响金融市场的融资条件和商业银行等金融机构的放款 行为，并通过他们的变动继而影响到实体经济领域即引起企业和居民资产结构的调整以及投资 和消费的变化，从而改变整个社会的产出和价格。其中，企业和居民的行为是货币政策传导的 经济基础，是决定性因素；金融机构行为是影响货币政策传导的中间环节，也是关键环节；金 融市场建设和中央银行是影响货币政策传导的市场基础和政策因素。货币政策的有效性也就对 这四个方面提出了相应的要求。 首先，要求央行比较强大，足以干预和控制整个金融市 。在利率市场化的条件下，能有效地 将股票市场和债券市 、货币市场和资本市场联系起来，并能引导商业银行等金融机构的放款 业务；其二，在金融市场方面，要求一个市场容量大、信息传递快、交易成本低、交易活跃持 续的货币市场和一个规模较大、竞争充分、市场一体化程度高、运作效率高、市场预期良好的 资本市 ，要有比较完善的金融机制；其三，在金融机构方面，要求商业银行等商业性金融机 构作为金融企业真正以利润最大化为目标，以市场为导向，以成本为约束，以客户为中心。其 四，在微观经济主体方面，要求工商企业是真正独立的市场主体和法人，居民个人具备较成熟 的消费理念和消费行为。 二、货币政策微效的原因 随着我国货币政策传导机制的改革,我国已初步建立了“政策工具--中介目标--最终目标 ”的 间接传导机制和“中央银行—金融市 —金融机构--企业居民户”的间接传导体系。但在中央银 行、金融市 、金融机构、微观经济主体层面上的存在的诸种障碍却导致了我国货币政策的微 效。 （一） 中央银行层面上的障碍 中央银行是唯一代表国家进行金融控制和管理的特殊金融机构，是有银行特征的国家机关，是 国家的银行、银行的银行、发行的银行、管理的银行。它通过运用货币政策工具来传导货币政 策。 1、存款准备金。 中央银行通过调整存款准备金，改变金融机构的准备金数量和货币扩张乘 数，从而达到控制金融机构的信用创造能力和货币供应量的目的。自 1998 年中国人民银行改 革了法定存款准备金制度，将法定准备金账户的备付金账户合并为法定准备金账户。我国的存 款准备金率从 13%降低