妇儿专科连锁医院的龙头企业：及美医疗.docxVIP

妇儿专科连锁医院的龙头企业：和美医疗 下文所有数据均以 2016 年 3 月 25 日为准，本文较原始研报有大量删减，逻辑可能有不严谨的地方，本文不提供任 何买卖建议，仅供参考。公司简介 同牙科、眼科一样，妇儿专科是容易做成连锁专科医院的医疗细分行业。和美医疗集团是中国最大的专业私立妇产科医院集团，主要通过向在集团医院寻求医疗保健及相关服务的病人提供妇产科及其 他医疗保健服务创造收益，专业提供医疗诊断与治疗及妇女与新生儿保健服务。公司于北京、重庆、广州、深圳、武汉 等运营 11 家私立妇产科医院。公司董事长为林玉明，实际 控制人为林家三人。 具体股权结构见下文。 核心看多逻辑 1. 公司收益公立医院改革以及医疗服务业的大发展； 2.公司是 纯正的“二胎”收益股； 3.公司是国内领先的私立妇产科医 院运营商，在私立妇产科医院中的市场份额约 13%，超过第 二大竞争对手的两倍。 行业信息 1.中国医疗服务市场 中 国的医疗机构主要包括医院、小区医疗服务供应者和妇幼保 健院及疾病控制中心等其他医疗机构。中国的医疗服务支出 包括来自医院、初级保健诊所及疗养院及临床检验中心等其 他机构的医疗开支，近年呈现稳步增长。 2009-2013 年，中 国的医疗服务支出总额由人民币 11,861 亿元增至人民币 23,148 亿元，期间复合年增长率为 18.2%。 截止二零一三年 底中国有 24,709 家医院。中国的医院按照所提供的医疗服务 范围可分为综合医院、专科医院、中医医院及其他。 私立 医院 2009-2013 年的复合年增长率为 28.3%， 2015 年私立医 院营运床位百分比亦预计约占中国营运总床位的 20%。预计 未来能够保持这个增速和比例。 但私立医院发展期间亦面临若干挑战，例如公立医院在运营规模、质量及病人认可度 方面超过私立医院，因而存在竞争。现有医师注册制度亦限制医疗专业人士的自由流动，有碍私立医院聘请该等人士。此外，许多私立医院并无包括在三大政府医疗保险计划内，此乃能否吸引病人至私立医院的重要因素，且中国亦缺乏成 熟的商业医疗保险计划补充基本医疗保险。 2.中国妇产科医 院 随着人均收入的提升、 国内 1986-1990 年第三次生育高峰期的人处于生育高峰期、全面二胎开放等均会提升妇产科医 院的需求。 公立与私立妇产专科医院之间，虽然公立医院在就诊总量及收益方面均超过私立医院，但私立医院的增长 速度明显较公立医院快，私立妇产医院 2009-2013 年复合增 速为 18%，公立为 -5.5% 。2013 年，公立及私立综合医院妇 产科就诊总量占中国妇产科就诊总量的 50.5%，妇幼保健院 及妇产专科医院 （包括公立及私立） 的就诊量则分别占 43.1% 及 6.4%。 目前国内私立妇产科医院的行业集中度还不算特 别高，五大私立妇产专科医院集团仅占市场 29.6%的份额。公司介绍 1.公司主要业务： 公司绝大部分收入来自于医院 （95%以上），极少部分收入是附属公司太和堂的销售药品业务，因此下面将主要介绍公司医院业务，不介绍公司太和堂的业务。 产科服务：向母亲提供全面产前、分娩及产后的护理服务。亦提供新生儿的诊断及预防医疗服务。此外，产科服务包括盆腔康复、产后护理及母乳喂养支持等配套服 务，超出了大部分公立医院传统产科的服务范围。 妇科服 务：服务涵盖妇科炎症、 妇科肿瘤、 女性生殖系统疾病治疗、子宫内膜异位、女性生殖道畸形、老龄女性盆底功能障碍及 其他常见妇科疾病。亦提供节育管理、不育测试与治疗、更年期保健及健康检查服务，以迎合病人对全面妇科服务的需要。 其他服务：为迎合病人有关怀孕、分娩及健康的不同需要，公司部分医院亦提供儿科常见病诊疗、牙科护理及医学美容服务。 公司的目标客户主要为全年家庭收入超过人 民币 20 万的女性病人。 2.核心竞争力： 中国的妇产科医疗服务市场相当分散。 根据弗若斯特沙利文的资料， 截至 2013 年底，中国有约 15,887 家正在营运的综合医院， 约 558 家正在营运的妇产科专科医院，另有约 1,937 家正在营运的妇幼医疗保健机构。私立妇产科专科医疗服务市场占中国妇产科专科医疗服务市场总额约 42.2%，妇产科专科医疗服务市场占中国妇产科医疗服务市场总额约 10.7%。 公司的竞争对手 主要为在当地提供妇产科服务的其他医院及医疗机构，尤其是设有妇产科的公立医院、设有妇产科的私立综合医院以及 与公司一样专注中高端市场的私立妇产科专科医院。由于妇产科医疗服务的性质，病人一般选择就近分娩或寻求医疗救 助（如可在当地医院获得所需医疗服务） 。 本集团的主要竞争对手包括其他专注妇产科的私立医院集团，例如北京美中 宜和妇儿医院、百佳妇婴健康产业控股集团及北京五洲投资集团。公司医院亦与地