《期货市场制度亟待升华》.docxVIP

期货市场应该使不同类型的客户各得其所，而产业客户是期市生存发展的根本。 ”多家现货 企业相关负责人对期货日报记者表示， 目前我国期货市场依然有不少内外部制度措施对企业 套期保值形成掣肘，而要切实发挥期市功能， 市场组织者不仅是把期市功能和参与方法推广 到实体企业，更应设身处地地为其营造适宜的制度环境。 财政部套保有效性规定受诟病 财政部颁布的企业会计准则对企业套保的有效性做出了相关规定。 简而言之，企业的期 货部位价值变动与对应的现货价值的比率应在 80% —125% 之间。比如当企业一批现货的 价值变动至100万元时，与之对应的期货部位价值需变动至 80 —125万元之间，否则将 被视为无效套保。 由于企业参与套保是对冲现货风险， 期现价值理论上应大致相当，因而上述规定也并非 毫无依据，但在期货套保的实践中，却还是给不少企业尤其是上市公司带来不小困扰。 目前财务制度上对我们套保的制约非常明显。 ”上市公司新疆大业期货部部长刘刚对记 者表示，比如现货价格某月没有变动，而期货价格每吨上涨 1000元，肯定超出125%的 变动范围，但不能就此认定企业的套期保值无效。 刘刚表示，当被认定为套保无效，套 保资金将不能计入主营业务收入项目， 会计科目上会出现大量的风险投资和投资收益， 这对 于一家上市公司而言影响较大。 他建议，至少应把这个比例放宽”，同时应结合企业期货交 易的性质来认定。 另一家规模较大的国内棉花现货企业负责人更是直言， 这条规定 根本不科学”。据介绍， 2010年当棉花现货收购价在 18000元/吨时，期棉在16000元/吨，该公司在期货上做 了期现对应的买入保值后，期货价格大幅超越现货价，虽然这种价格变动非常有利于企业， 却被认定为无效套保。 有关专业人士指出，当套保被认定为无效时， 企业原先的套保会计停止运用， 套期保值 降低公允价值变动风险和现金流量变动风险的作用无法实现。 跨期套期保值用不同的会计处 理方法，会影响到年度的会计报表和指标，而这些指标会影响公司的业绩甚至经营运转。 国内某会计师事务所人士对记者表示，国际会计准则委员会（ IASB ）对于套保有效性 比率也有类似规定，但从 2009年来，IASB加快了改进套期会计准则的进程。 IASB目前 的建议是，删除套期有效性的定量条件， 根据套期工具与套期项目的抵消关系， 确定最有效 套保比例，对有效部分适用套期会计。 期货交割：可以 不鼓励”，但需保持顺畅 企业不是每一单都要交割， 但是出现期现到期不回归的情况就必需交割。 ”钢铁及矿产 企业川威集团大贸易办公室总经理杨能忠对记者表示， 交割难”问题正在冲击企业的套保信 心，而要吸引更多的产业客户，先要打消企业参与期市的后顾之忧。 杨能忠称，目前焦炭期货的仓储费有时达到现货仓储费的数倍， 其他一些品种还出现了 限制交货数量的情况。 如果我卖出空单，到期价格不回归，交割又受到限制，那企业就会 受损失。”杨能忠表示，虽然交易所不鼓励交割，但期货交易是市场经济的一部分，期货交 割不应受到人为限制。 此外，他表示，以螺纹钢期货为例， 应该设置协议交割的制度，提前就交割地点和规格 型号等沟通买卖双方，而不是随机配对。 螺纹钢品种规格差别巨大，但按照现在的交割制 度，什么规格、在哪里交割，提前都不知道。 ”杨能忠说，公司曾有一次买入交割 2000多 吨螺纹钢期货，却被安排在两个地点，更严重的是，规格也与想要的完全不同，从那时就发 觉交割制度带来的不确定性太大。 除了库容限制和交割配对方式的问题外，期货交割仓库地理分布不均导致运输成本增加、套保审批手续繁杂、持仓限额制度、极端行情下的套保头寸处置和产业客户保证金比例 优惠等诸多方面问题也均被产业及期货业人士提及。 增加品种覆盖广度和期市的社会认知度 尽管面临诸多制度上的制约， 但记者在采访中了解到， 期货依然是现货企业不可缺少的 风险对冲工具。不仅如此，现货企业还希望完善新品种创新机制，加快新品种上市的步伐， 为企业提供更多的对冲工具。 新疆大业不光是全国最大的 PVC生产商，同时也是塑料产品最大的使用商。 ”刘刚表 示，目前LLDPE品种已经上市，但其需求更大的 HDPE还没上市，该品种风险难以对冲。 同时，PVC分三、五、七、八等型号，目前的 PVC期货对应五型料，三、七、八型用量也 不少，但目前不能用于交割，也是一项制约。 杨能忠表示，在钢铁产品中，矿石成本占到 50% ,没有铁矿石期货，钢铁企业对冲原 料风险就缺了 最大一条腿”。有人认为开了铁矿石期货会被国外操纵，但实际上我们没有 期货才会被别人操纵。”据介绍，目前川威集团参与了新加坡的铁矿石掉期合约交易，但该 精品文档 市场交易量小，流动性不足，难以满足企业需求。 除了扩大品种覆盖的广度，一些产业人士还