中简科技-市场前景及投资研究报告：碳纤维稀缺龙头.pdfVIP

中简科技：高景气、高弹性的碳纤维稀缺龙头 [Table_CoverStock] — 中简科技 （300777.SZ）首次覆盖报告 [Table_ReportTime] 2021 年01 月03 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 中简科技：高景气、高弹性的碳纤维稀缺龙头 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 01 月 03 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 “十年磨一剑”国内高性能碳纤维的稀缺龙头，中简科技正驶入新一轮腾飞黄金期， [Table_StockAndRank] 中简科技(300777.SZ) 目标价72 元，首次覆盖给予“买入”评级。公司于2008 年成立，承袭山西煤炭所技术 优势，开启产业化之路，自2014 年首次实现盈利后，业绩突飞猛进，2014-2019 年营 投资评级 买入 收和归母净利CAGR 为31.3%、60.2%。市场可能担心公司未来高增长的持续性或竞 上次评级 - 争加剧风险，我们认为“好赛道决定高弹性，高壁垒铸就高增长，稀缺性带来高盈利” ， “十四五”将是我国国防装备建设的黄金发展期，公司作为国内宇航级碳纤维领跑者，随 [Table_Chart] 着2021 年千吨级产线开始投产，将突破产能瓶颈，有望在航空、航天等最高景气赛道 里一马当先。我们预计 2020-2022 年公司归母净利润为 1.9/3.6/6.2 亿元，CAGR 为 80.2%；EPS 为0.48/0.90/1.55 元，参考行业估值并考虑到公司稀缺性，给予2021 年 80 倍估值，目标价72 元，空间42% ，给予“买入”评级。 “好赛道决定高弹性”：航空航天碳纤维需求爆发拐点，尽享“乘数效应”带来的行业 红利。1 ）高性能碳纤维具有质轻、高强高模、可设计性好等无法替代的优良性能，是 火箭、卫星、 、战斗机和舰船等尖端武器装备必不可少的战略新兴材料。2 ）“新一 资料来源：万得，信达证券研发中心 代机型放量+单机利用量大幅提升” 叠加，碳纤维需求“乘数效应”尽显：据我们测算，我 国航空装备升级换代，未来将新增碳纤维需求或将超过500 亿元。3 ）“十四五”将是国 [Table_BaseData] 防建设关键期，我们预计未来碳纤维在无人机、 、卫星等航空航天新领域应用也有 公司主要数据 收盘价（元） 50.61 望迎来爆发拐点。 52 周内股价 29.38-57.12 “高壁垒铸就高增长”：高技术壁垒、高客户粘性赋予产品高附加值，公司先发优势明 波动区间(元) 显，脱颖而出绝非偶然。1 ）纵观世界范围，高端碳纤维市场也被日本东丽、美国赫克 最近一月涨跌幅(％) 10.38 塞尔等寡头垄断。而我国碳纤维产业虽始于1960 年代，但长期发展滞后，从依赖进口 总股本(亿股) 4.00 到自主研发，在困难中不断摸索，碳纤维企业更是经历大浪淘沙，从高峰时超40 家减