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林园：远离竞争，拥抱垄断（医药股的牛市会超过 30 年） 七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观 点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。 林园深圳市林园投资管理公司董事长。1963 年出生，曾在深圳红 十字会医院及深圳博物馆工作。1989 年，以 8000 元进入股市，到 2006 年底，林园持有股票市值达到 20 亿元。近十年来，他的财富继 续保持增长。被誉为“ 中国股神”、“民间股神”。精彩观点茅台公司掌 舵人的眼光还是非常独特的。对一些行业的把握力是我们的强项。在 熊市和牛市，我们的投资策略是不一样的，完全是顺应市 在做。投 资没有别的，就是垄断。我们的选股方法就是“垄断”加“成瘾”。目前 来看，如果长期持有的话，我们只投和嘴巴有关系的企业。一定要清 楚，赚钱是要在牛市里赚的。垄断，就是没有竞争对手或者你具有定 价权。成瘾，代表了消费的连续性。投资最核心的东西就两个字—— 垄断。“夏天不说空调”，如果一个项目已经很热了，那我们就不说了。 选股，要具备一定的前瞻性。我对他（巴菲特）的理解也是投资垄断企 业，投资赚钱机器。股价在底部的公司，可能经营有问题。如果在一个 大的行业里面，一家公司股价创新高，那说明它的经营能力是向上 的，事实上它的股价也会不断创新高。如果是买入的话，我基本上还 是倾向于高成长的小盘股，而小盘长大到大盘的时候，也可能持有。 与同行相比，毛利率越高的企业越好，另外，毛利率的变化要稳定或 趋升。仓位比例超过 0.5%的公司，都会去调研。如果我们判断这家确 定性的企业估值合理的话，会马上买入，而且会不断买入。总结来看， 我们重仓买入的标的持有时间会相对较长。但按我内心本质的想法来 说，不是一定要持有时间长或者短，还是要看行业的成长是否可持 续。如果行业变化大，不符合我们公司的投资逻辑时，就坚决换掉。不 管大盘是牛市还是熊市，我们一直都是满仓操作。我们的心理状态永 远是往上看的。与以前相比，我现在的投资理念并没有出现什么明显 的变化。其实判断一家公司能不能赚钱的指标，大学的财务课本上都 已经告诉你了，只是多数人会受市 波动的影响把这些忘了，抓不住 重点。时代造就人，感谢这个稳定、没有战争、没有意外、和平的年 代。革命性的产品都能造就富翁，随着时代的变化，革命性的产品和 服务会不断涌现。我们观察了过去 30 年的世界股市，只有少数部分， 大概只占总市 5%左右的股票能涨。中国股市在不断发行新股，个 股数量很多，但是优股太少。现在大部分的股票，我认为没有任何价 值。若要去做冷门的公司，失败的概率接近 100%。股票持续涨的时间 只有 3%，世界股市的规律就是熊长牛短。该赚钱的时候就一定要赚 够。牛市我们的策略是持有，坚决持有，赚到底。我判断的是行业的熊 市，一个行业如果是个夕阳行业，正在走下坡路，我们是能逃掉的。行 业高速发展的时候，我们就参与，一旦行业分不出谁是英雄，我们就 不参与了，远离竞争，拥抱垄断。医药消费行业中一些真正优质的公 司可以永久持有，因为人需要这个行业，这是永恒的行业。我们主要 研究最赚钱的公司，别的公司不过多考虑。现在我的观点是最能赚最 能涨的公司就是医药消费公司。医药行业，现在已经在牛市初期里运 转了。医药行业的牛市回会持续 30 年以上。我们认为我们的判断是 100%正确的，所以这时候才发行一些私募产品。基金经理就要给客户 赚钱，不能犯错，每只产品都要赚钱，不能有意外。如果现在我们大张 旗鼓的买入股票，要求 12 个月内要赚钱。如果持有股票，最坏的结果 是 3 年，3 年一定要赚钱。我对整个大的经济前景是谨慎的，对医药 板块是乐观的。这些板块（高血压、心脏病、糖尿病）占长期医药消费 的 75%以上。现在医药股也处在高度竞争的环境，我们也不清楚哪一 家公司是龙头，所以我们要把特定医药行业的股票买一遍。从 1993 年到现在，我们研究医药股已经超过 25 年。靠我们中国人的聪明才 智，就算没有“一带一路”，也能把中国的好东西带到全世界。市盈率 体现的是需要股票的人和卖出股票的人的供求关系。我的资产几乎都 是配置在了金融资产。中国的房子太多了，在人口老龄化程度加重 后，房子一定是过剩的。这个伟大的时代在经济上最主要的特征是会 出现世界级的企业，应该和中国的人口是相匹配的。比如，未来世界 500 强企业里，中国要占 1/3。医药企业在当今这个时代会成为最受益 的企业。伟