原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
证券研究报告 | 金融工程研究
2021 年01 月12 日
量化专题报告
宏观逻辑的量化验证：深入股债相关性的本质与预测
股债相关性的本质来源于其共同的定价模式：DDM。通常认为股债相关性 作者
与经济周期相关。然而为何股债相关性会与经济周期相关？主要原因在于： 分析师 叶尔乐
股债相关性的来源本质是由于其定价都依赖于未来现金流和折现率，也即 执业证书编号：S0680518100003
DDM 模型的分子分母。本报告给出了各类因素通过DDM 模型到股债相关性 邮箱：yeerle@
的传导路径。 分析师 刘富兵
执业证书编号：S0680518030007
邮箱：liufubing@
本报告论证了高频相关性不具有低频观点传导作用。由于金融时间序列的非
相关研究
严平稳、自相关性、滞后交叉相关性，高频相关系数与低频相关系数是完全
1、《量化周报：市场短期无虞》2021-01-10
不同的。从而导致了正确的A 资产月频收益方向预测和正确的AB 资产日频
2、《量化周报：市场上涨短期仍能延续》2021-01-03
相关性预测的结合理论上无法推出正确的B 资产月频收益方向预测。
3、《量化分析报告：掘金 ETF：易方达中证生物科技
主题ETF 投资价值分析》2021-01-03
股债相关性的预测意义：通过减少股债配臵回撤增加总收益。通过熵池模型
4、《量化分析报告：掘金 ETF：定位核心资产——中
构建股债配臵模型，我们验证了相关系数的预测可以通过减少股债配臵的回
金 MSCI 中国A 股国际公司质量 ETF 投资价值分析》
撤增加股债配臵的收益。但相关系数的预测并非时时刻刻都能贡献出积极影
2020-12-30
响，仅在一些关键的时刻发挥作用。
5 、《量化周报：中证 500 确认日线级别下跌》
2020-12-27
海外股债相关性经历了由正变负的“机制转换”，其具有四大驱动因素。美
国等发达国家市场的股债相关性历史上发生过明显的 “机制转换”。60 年代
至90 年代前期股债相关性基本为正，1997 年后期股债相关性基本为负。主
要原因在于通胀预期、政策超预期、经济周期、风险偏好四个因素的强弱变
化，学术上同样将这四类因素认为是股债相关性的主要驱动因素。
本报告探讨了我国股债相关性驱动框架，并构建了预测模型。通过宏观逻辑
的量化验证，我们验证了我国股债相关性也同样受到上述四大驱动因素的影
响，并找到了相关代理指标。通过ARIMAX 模型构建的预测模型样本内胜率
达到70.28%，样本外胜率在90%左右。
本报告进一步丰
文档评论（0）