《公司金融》思考的逻辑和知识要点(doc12)版.docxVIP

《公司金融》课程——思考的逻辑与知识要点 公司的目标是创造价值，把“饼”做大，实现该目标的途径有二，一是投资 于具有正的净现值项目（资本预算决策） ；二是采用恰当的筹资方式（资本结构 资产 负债 权益 决策）。从公司金融管理的角度看，公司还要考虑到营运资本管理决策以及股利 政策决策等。 一、资本预算决策 （一）资本预算：货币时间价值 C1 C2 C3 1、现金流在 t=0 时的价值称为现值， 2、现金流在 t=T 时的价值称为终值， 1 2 3 T C1 C2 C3 3、净现值 t=0 t=0 1 2 3 T 4、R 为报1价年利率2，现值或终3值的大T小与计息频率（ m）密切相关。 CO 5、CO与报价年利率 R 相对应的是有效年利率（ EAR ） 1 EAR (1 R )m EAR (1 R )m 1 m m t=0 6、连续复1利2 3T CO FV C 0 eRT C· C C C 7、一系列等额的现金支付即为年金；若该现金支付无期限，即为永续年 金。 t=0 1 2 C 3 T C 1 C 永续年金现值 PV C 1 R (1 R) 2 (1 R)3 C R t 1 (1 R) t 8、若年金以某种速度持续增长直至永久，则称之为永续增长年金。2 C C×(1+g)C× (1+g) 永续增长年金现值 PV C C(1 g) C(1 g) 2 C C (1 g) t 1 C t=0 (1 R) 2 (1 R) 3 t 1 (1 R) t R g 2 3 T 1 C C C C t=0 1 2 3 T 9、期末支付的年金即为后付年金，亦称普通年金。 T C T 1 普通年金现值 PVA C t 1 (1 R)t t 1 (1 R)t T 1 其中 t 称为年金现值系数。 t 1 (1 R) 普通年金终值 FVA=C×（ 1+R）T-1+C×（ 1+R）T-2+ +C =C ×[1+ （1+R） +（ 1+R）2++（1+R） T-1 ] T 1 R) t = C (1 t 0 T 1 R)t 称为年金终值系数。 其中 (1 t 0 C C C C C 10、期初支付的年金即为先付年金 C C T 1 1 先付年金现值 PVA C C T 1 t t=0 1 2 3 T-1 (1 T t 0 (1 R) 1 R R) 先 付 年 金 终 值 (1 R)T R)T 1 T R)t FVA C C (1 C (1 R) C (1 t 1 C C t=0 1 2 nn+1 T 11、经过一段时期之后才开始的年金称为递延年金。 递延年金现值 = PV ( n) ，即将 n 期以后的年金现值再折现到 t 0 。 (1 R) n （二）资本预算：债券与股票定价 rF rF F+rF 1、债券的现金流可以分解为两部分， 第一部分是利息 （rF），用票面利率（ r） 乘以债券面值（ F），第二部分是期末按面值偿还的部分。 1 2 T T C t T rF F 债券价值 PV t 1 (1 R)t t 1 (1 R) t (1 R)T t=0 （ 1）纯贴现债券的价值 PV F (1 R) T T rF F （ 2）附息债券的价值 PV (1 R) T (1 R)T t 1 T rF rF （ 3）永久公债的价值 PV (1 R) T R t 1 2、债券的到期收益率是指使得债券未来现金流的现值总和（即债券价值）等于 债券市场价值的贴现率，称为 YTM （yield-to-maturity ） 3、债券定价的三大关系：平价、溢价与折价 1）平价：债券市场价格 =债券面值；票面利率 =到期收益率； 2）溢价：债券市场价格 ?债券面值；票面利率 ?到期收益率； 3）折价：债券市场价格 ?债券面值；票面利率 ?到期收益率； 4、普通股的定价采用股利折现模型 Ct D t V t 0 (1 R)t t 0 (1 R) t 其中 D t 为第 t 期的股利 Do(1+g 1) Do(1+g 1)2 Do(1+g 1)n Do(1+g 1)n(1+g 2 ) （ 1）零增长模型，即假设各期股利保持不变 D 0 R t 0 1 2 N N+1 （ 2）固增长模型，即假设股利以速度 g 增长 D1 D0 (1 g) V R g R g （ 3）多阶段增长模型，即假设股利先以 g1 的速度增长 N 年，然后以 g2 的速度 永续增长。 4）股利折现模型中的 g=留有收益比率（ b）×留存收益的回报率（ ROE） （三）资本预算：项目投资决策 1、净现值法 T C t （ 1）计算： NPVCo t 1 (1 R)t 2）项