美元指数跌破90，对国内利率有何影 响.pdfVIP

目 录 一、美元指数为何与国内利率呈负相关？3 1.1 美元指数与国内出口负相关3 1.2 美元指数与国内通胀负相关5 1.3 美元指数与全球经济增速负相关6 二、美元指数未来走势如何？8 2.1 美元指数历史周期8 2.2 美元指数的四大影响因素 11 2.3 美元指数未来走势如何？13 风险提示 16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 2020 年12 月17 日，美元指数跌破90 大关，创下2018 年4 月以来的新低。美元指数的影 响因素有哪些？以及后续美元指数走势如何？对国内利率有何影响？我们在本文进行了详细探讨。 （本文讨论的美元指数时由美国洲际期货交易所ICE 编制发布的美元指数） 一、美元指数为何与国内利率呈负相关？ 原则上10 年国债与美元指数两者独立交易，走势无直接相关性。但从历史来看，2002 年至 今，美元指数与国内10 年国债收益率负相关明显，相关系数为-0.6 ，几乎每一轮我国债市的牛熊 拐点都对应了美元指数的拐点。 图1：美元指数与10 年国债收益率 单位：% 美元指数：30天移动平均 10Y国债：30天移动平均（右） 130 5.50 5.00 120