金融业发展的转折点，实体繁荣的新起点.pdfVIP

目 录 1. 金融体系促进构建新发展格局的信号正在涌现3 2. 两大政策下，制造业受益的确定性上升4 2.1. 新《商业银行绩效评价管理办法》最关键的两个重大变化4 2.2. “房贷集中度管理”推动地产融资长效机制构建6 3. 系列金融新规是我国整体金融业发展的转折点，也是实体经济繁 荣的新起点8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 专题研究 1. 金融体系促进构建新发展格局的信号正在涌现 自十九届五中全会以来，金融领域发布了一系列新规，尤其值得关注的是最近两 份文件，即《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》与《商 业银行绩效评价办法》。这无疑是通过绩效评价、信贷指标等最直接、毫不含蓄 地要求金融行业转型服务实体经济，改变金融资源投向。 两份文件透露的政策含义基本延续十九届五中全会以及中央经济工作会议的工 作定调，围绕着“新阶段、新理念、新格局”，以“金融-地产”这一条核心主线， 从供给侧解决高质量发展、双循环构建的问题。整体来看，核心是化解金融系统 “灰犀牛”风险，同时在新阶段科技和制造业上升期中，削弱间接融资体系里“金 融-地产”的闭环，增加金融的实体支持力度。 为什么中央在当下集中推行新规来直接改变金融体系行为以实现“金融服务实体” 这一诉求？我们认为是房地产信贷高增与间接融资体系主导下，高质量增长诉求 大幅提升所带来的影响，这是迈向新阶段的政策破局。2020 年年内，房地产新增 信贷占人民币新增信贷34% （Q3 ），跟15 年中的水平差不多，高出2010 年 15 个 点左右。存量占比也在29%左右，较2010 年高 10 个点左右。而制造业贷款从2010 年开始，整体占比持续下降，从16%左右下降到2018 年的 10%左右。 图1: 房地产新增信贷比重在2020 年占比快速提升 图2：若不考虑政府债券，间接融资比例占据绝对主导 100% 60% 95% 50% 90% 40% 85% 80% 30% 75% 20% 70% 65% 10%