经济之高点，权益之拐点.pdfVIP

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2021-01-18 发布于北京
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目录一、周期定位：长波萧条，库存周期上行末期 3 二、全球金融市场回顾 6 三、全球经济跟踪与展望 10 3.1 美国：收益率曲线再度陡峭 10 3.2 欧洲：经济好转，但仍需更多宽松 13 3.3 中国：库存周期临近顶部 13 3.4 大宗商品：CRB 指数上涨，国内工业品价格表现分化 15 3.5 房地产：中美维持强劲 16 四、全球大类资产配置建议 19 五、月度数据跟踪 21 经济周期运行 21 国别资产比较 22 图表目录图表1：康波周期及中周期划分（蓝框为中周期划分，红线为长周期划分） 3 图表2：技术、经济与制度的关系 3 图表3 ：康波周期划分 4 图表4 ：长波中的宏观经济特征 4 图表5 ：经济周期示意图 4 图表6：全球产出缺口回升 4 图表7：本轮中国短周期率先触底回升 5 图表8：三大央行资产负债表（亿美元） 5 图表9 ：中国、美国、欧元区M1 同比回升 5 图表10：中国、美国、欧元区M2 同比 5 图表11：全球OECD 综合领先指标回升 6 图表12：全球制造业PMI 回升 6 图表13：海外疫情有所改善 7 图表14：主要国家新增确诊病例走势（对数坐标轴） 7 图表15： 2020 年全球大类资产价格表现（12 月更新至12 月29 日） 7 图表16：全球股票市场 8 图表17： DM 与EM 国家制造业PMI 上升 9 图表18：欧美日ZEW 通胀指数回升 9 图表19：全球制造业PMI 回升 9 图表20：全球通胀回落 9 图表21：通胀预期 10 图表22：欧美经济领先指标走势分化 10 图表23： UST 收益率曲线 10 图表24： UST 期限利差 10 图表25： UST 期限利差与美国ZEW 经济景气指数 11 图表26： UST 期限利差与VIX 11 图表27：利率领先美国PMI 12 图表28：美国超额流动性领先PMI 12 请参阅最后一页的重要声明 1 资产配置与基金研究大类资产配置与基金研究跟踪报告图表29：美国主要经济数据 12 图表30 ：欧元区主要经济数据 13 图表1：货币条件指数领先经济 14 图表2：中国主要经济数据 14 图表31 ：螺纹钢价格上涨 15 图表32 ：金价低位反弹 15 图表3 ：全球制造业PMI 回升 16 图表4 ：美元指数下降，商品价格上涨 16 图表5 ：成屋销售伴随贷款利率的下降保持强劲 16 图表6：美国房地产库存处于低位 16 图表7：地产股隐含对未来房价预期 17 图表8：预计中期中国地产销售仍能维持显著增长 17 图表9 ：房地产投资单月增速回落 18 图表10：房地产销量单月增速回落 18 图表11：全国房价同比增速回升 18 图表12：商品房成交整体强劲 18 图表13：未来6 个月大类资产配置建议（12 月30 日更新） 20 图表14：全球产出缺口 21 图表15： OECD 经济领先指标 21 图表16：全球PMI 21 图表17：中国经济环比领先指标 21 图表18：汇