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内容目录
引言： 3
一、从债务理论来看当前美国政府杠杆率 3
二、对标欧债危机，当前美国爆发债务危机的尾部风险上行 6
1、欧债危机的形成起因 6
2、美国主权债务危机的诱发因素增加 8
三、从货币权力角度来看，美元信用的期限决定了债务的可持续性 11
四、当前美债危机爆发的货币驱动因素还未成型 15
五、未来看，美国短期通过债务货币化缓解债务压力，但长期则需要加息来改
善国际收支 17
图表目录
图表1 ：国际货币的六大职能 5
图表2 ：国际货币的收益与风险 5
图表3 ：债务可持续分析框架 5
图表4 ：美国政府部门杠杆率疫情后大幅上行 6
图表5 ：欧债危机爆发时，希腊的出口金额/政府未偿还余额处于低位 7
图表6 ：希腊经济的弹性不如欧元区主要国家，导致债务危机爆发 7
图表7 ：三大评级机构对主权评级下调，导致PIIGS 五国雪上加霜 7
图表8 ：希腊、意大利和爱尔兰在09 年的政府盈余大幅回落 8
图表9 ：美国联邦债务法定限额持续攀升 9
图表10 ：美国财政赤字和中央政府债券占GDP 比重变化 9
图表11 ：美联储四次QE 投放了大量货币进入市场 10
图表12 ：疫情后，美国需求的后续弹性不高 10
图表13 ：制造业占GDP 比重和房地产占GDP 比重分化 11
图表14 ：布雷顿森林体系下美元的四次危机 12
图表15 ：“双赤字”侵蚀美元根本 13
图表16 ：美元为了自身内政，对其他货币进行打压 14
图表17 ：从2000 年起来美元的外汇储备其实已经开始逐步被分散 15
图表18 ：美国GDP 增速大部分时间超过欧元区 16
图表19 ：中国GDP 占全球比重上行 17
图表20 ：跨境贸易人民币业务结算金额从2012 年上行 17
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