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内容目录
1. 如何看待计划外发行？4
1.1. 赤字约束与国债增发4
1.2. 关于地方债再融资额度 5
2. 国债会发多少？ 6
2.1. 2021 年国债约为6.3 万亿，净融资2.2 万亿 6
2.2. 一季度国债发行规模约1.2 万亿元，净融资约-1000 亿元 7
3. 地方债供给压力如何？ 7
3.1. 预计全年发行规模上限7.3 万亿、净融资4.93 万亿 7
3.2. 一季度发行规模上限1.85 万亿、净融资1.5 万亿 8
4. 政策性金融债发行有何变化？9
5. 超长债供给压力下降11
6. 总结12
图表目录
图1 ：赤字与净融资4
图2 ：贴现国债发行明显增加4
图3 ：专项债到期量与再融资债发行规模 5
图4 ：一般债到期量与再融资债发行规模 5
图5 ：预计2021 年赤字率3% 6
图6 ：中央赤字目标与国债净融资 6
图7 ：国债发行季节性 7
图8 ：国债净融资季节性 7
图9 ：预计2021 年新增专项债上限为37500 亿元 8
图10 ：预计置换债最多发行1915 亿元 8
图11 ：地方债集中供给往往会对资金面和利率形成一定扰动 9
图12 ：地方债发行规模季节性 9
图13 ：地方债净融资规模季节性 9
图14 ：政金债发行和净融资规模 9
图15 ：PSL 存量规模逐步下降 9
图16 ：国开债发行规模季节性10
图17 ：国开债净融资规模季节性10
图18 ：农发债发行规模季节性10
图19 ：农发债净融资规模季节性10
图20 ：进出口债发行规模季节性10
图21 ：进出口债净融资规模季节性10
图22 ：地方债平均发行期限11
图23 ：再融资一般债发行期限结构11
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