2020外资复盘，拥抱更广义核心资产.pdfVIP

投资要点 KEY POINTS  2020年12月陆股通净流入约572亿元，今年以来累计净流入额达到2089亿元。2020年陆股通成交额超过21万亿元，占全部A股 成交额的5.2% ，明显超过往年水平。欧盟通过规模高达2.2万亿美元的防疫刺激计划，特朗普签署9800亿美元的刺激法案，与此 同时美欧等多个国家相继批准疫苗的紧急使用，英国脱欧贸易协定也终于达成，虽然英国病毒变异与欧洲封城带来一定的扰动， 但全球市场情绪整体较为稳定，北向资金加速流入A股市场，今年净流入规模突破2000亿元。  今年北向资金净流入仅2000亿元的数量级，不及2017-2019年平均每年3000亿的体量，但今年出现了明显的结构分化。今年外 资似乎脱离了传统意义上的 “审美偏好”，实际上外资开始拥抱更广义的核心资产。各行各业的核心资产和优势龙头，尤其是以 创业板为代表的新兴成长，未来将成为外资继续布局的重点方向之一。  深股通远超沪股通，深股通今年净流入额超过1400亿元，而沪股通仅930亿元左右。  中小创板块表现亮眼，2017-2019年，每年主板的净流入额远超中小板和创业板，今年则呈现出 “三分天下”的格局。  行业方面，传统外资偏好的消费、金融板块今年表现疲弱，金融和可选消费板块合计净流入不足300亿元，日常消费甚至遭净卖 出接近200亿元；外资流入排名靠前的板块分别为工业、信息技术、材料，分别约750亿、620亿、450亿。  全年流入较多的行业是电新(517亿)、医药(354亿)、基础化工(264亿)、计算机(237亿)、电子(221亿)、机械(202亿)、汽车(174亿)  全年流出较多的行业是食品饮料(-185亿)、消费者服务(-44亿)、家电(-33亿)、农林牧渔(-30亿)、电力公用(-27亿)、建材(-27亿)  全年净流入前五的个股是宁德时代(164亿)、格力电器(137亿)、迈瑞医疗(120亿)、隆基股份(105亿)、平安银行(66亿)  全年净流出前五的个股是五粮液(-196亿)、海康威视(-116亿)、中国中免(-104亿)、洋河股份(-100亿)、美的集团(-94亿)  从行业配置来看，2020年电新、化工、机械、计算机的增配比例领先  目前超配较多食品饮料(9.3%)、家电(5.7%)、医药(2.3%) ；低配较多计算机(-2.3%)、电子(-2.0%)、非银行金融(-1.9%)  2020年外资增配电新(2.2%)、基础化工(1.1%)、机械(1.0%) ；减配家电(-2.3%)、食品饮料(-1.8%)、电子(-0.9%)  目前陆股通持股市值约2.34万亿，多集中于食饮/ 医药/家电/银行/电子，合计占比53%  「持股市值」较高的行业是食品饮料(4352亿)、医药(2909亿)、家电(2095亿)、银行(1483亿)、电子(1424亿)  「持股市值占比」较高的行业是家电(18.9%)、消费者服务(15.0%)、食品饮料(13.6%)、建材(9.5%)、医药(8.3%) 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页 “相关声明” 2 金融开放的红利继续加速  2020年5月7 日，中国人民银行、国家外汇管理局发布 《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规 定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融 市场。 《规定》主要内容包括落实取消QFII和RQFII投资额度管理要求、实施本外币一体化管理、大幅简 化证券投资收益汇出手续、取消托管人数量限制、完善合格投资者外汇风险及投资风险管理要求、央行和 外管局加强事中事后监管。  境外投资者已经成为A股市场的重要参与者之一，我们不能单纯以短期的外资流入流出看待境外投资者参 与A股，而应该以开放的红利去理解外资参与A股和资本市场。  开放的红利，有望带来资本市场 “长牛”，具体可参考2019年6月兴证策略中期策略报告 《开放的红利》。 回顾改革开放40年历史，第一轮商品市场开放的红利，使得中国在过去20年时间，经济实现腾飞式发展， 成为全球第二大经济体。展望新时代，促进我们经济进一步发展的红利将来自于何处？我们认为是来自于 金融账户的逐步开放。人民币加入SDR、陆股通、纳入MSCI、债券通……从2015年开始，我们金融账户 的开放就在逐步加速，第二轮开放的红利在于金融市场，资本账户开放已经出发。开放的红利从四个