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写在PPI即将由负转正之际：历史上PPI回升对债市有何影 响.pdfVIP

写在PPI即将由负转正之际：历史上PPI回升对债市有何影 响.pdf

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    近期煤炭、钢铁等大宗商品价格普遍大幅上涨，支撑我国PPI 指数持续上行。从 传统的认识来看，PPI 上行可能意味着通胀风险的提升，或将对债市造成较大压 力。本文基于“基本面-政策面-资金面”三角分析框架，结合历史上PPI 上行时期的 相关经验，主要分析两个层次的问题：1 ）PPI 上行的核心逻辑是什么？2 ）PPI 上行时期对债市有何影响，债市的核心矛盾是什么？ 图表1 ：近期煤炭价格快速提升 图表2 ：近期铁矿石价格大幅上涨 2450 南华焦煤指数 750 200 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方 650 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 中国铁矿石价格指数(CIOPI),右轴 600 180 2250 (Q5500): 山西产,元/吨,右轴 700 550 160 2050 650 500 140 450 1850 600 120 400 1650 550 350 100 300 1450 500 80

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