中国制造崛起，特色原料药受益显著.pdfVIP

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2021-01-18 发布于北京
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中国制造崛起，特色原料药受益显著.pdf

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内容目录 1. 政策利好，原料药长期逻辑清晰5 1.1. 引导高附加值特色原料药行业发展是政策主基调 5 1.2 鼓励出口，原料药成为中国制造的标签 5 1.3.医保带量采购，原料药企业政策相对受益 6 2.制造业角度看原料药，中国制造正在崛起 10 2.1 原料药行业本质仍是制造业 10 2.2 中国原料药制造稳健扩张，具备全球竞争力 10 2.3 竞争格局优化，产品盈利性相对稳定 12 2.4 主流特色原料药企业积极扩产，行业预计迈入高增区间 14 3. 原料药板块处于估值低位，凸显投资性价比 16 3.1 原料药板块处于历史估值地位 16 3.2 原料药板块具备较强投资吸引力 16 3.3 主流特色原料药公司具备较高的估值性价比 17 4. 三个维度寻找行业投资机会 17 4.1 丰富管线，下游产品生命周期揭示原料药企业成长性 17 4.2 纵向拓展，制剂一体化及权益分成打开增长空间20 4.3 转型CDMO ，技术平台驱动业绩增长21 5. 投资标的22 5.1 华海药业：原料药+制剂一体化的平台型公司23 5.2 普洛药业：“原料药+制剂+CDMO“一体化协同发展23 5.3 九洲药业：CDMO 跨越式成长，业绩持续高增24 5.4 奥翔药业：API 品种优良放量加速，转型CDMO 估值提升25 5.5 天宇股份：新产能逐步释放，带动公司业绩快速增长26 5.6 美诺华：“CMO/CDMO+原料药/制剂一体化”驱动27 5.7 司太立：国内造影剂龙头，业绩快速增长27 5.8 博瑞医药：创新驱动的原料药制剂一体化公司28 6. 风险提示29 2 / 30 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告图表目录图1：中国原料药出口量及出口额 6 图2：2019 年中国医药保健品出口情况 6 图3：中国原料药出口主要国家或地区（2019 年） 6 图4：美国DMF 申请者国家分布（2020.01-2020.06 ） 6 图5：A 股特色原料药公司海外收入占比（2019 ） 7 图6：A 股特色原料药公司海外毛利占比（2019 ） 7 图7：4+7 城市各领域分子带量采购表现（2019Q2-Q4 vs 2018Q2-Q4 ） 8 图8：原料药企业制剂收入占比（2019 ） 9 图9：各轮集采中药品的价格组成 10 图10：我国原料药PPI 仍具有明显的工业品特征 10 图11：美国制药业PPI 不具有显著的周期性 10 图12：2012-2018 年中国化学原料药工业销售收入变化 11 图13：2012-2018 年中国化学原料药工业利润总额变化 11 图14：2000-2016 年美国DMF 持有人分布情况 12