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正文目录
一、 人民币升值会削弱我国出口吗？4
1、 理论回顾：汇率如何影响一国出口？ 4
2 、 十年复盘：历次人民币升值期间我国出口表现 4
3 、 原因简析：汇率升值阶段出口表现尚可 7
二、 汇率影响出口型企业报表的三个途径9
1、 汇率波动对财报的影响路径梳理 9
2 、 汇率波动对出口型企业收入端的影响原理及分析 9
3 、 出口型企业如何应对升值以及毛利率的变动分析 12
4 、 汇兑损益的产生以及对利润的影响 15
5 、 小结 18
三、 面对汇率升值，哪些行业相对“免疫”？21
1、 行业对比：寻找具有较强免疫能力的行业 21
2 、 预判：汇率升值背景下值得关注的出口型行业 22
四、 结论与建议24
敬请阅读末页的重要说明 Page 2
策略研究
图表目录
图1：我国出口金额累计同比增速与人民币汇率变动，二者变化无必然联系 5
图2：次贷危机后全球经济增速触底反弹并于2010 年达到较高水平随后高位放缓 6
图3：2010 年6 月开启进一步推荐人民币汇率形成机制改革，人民币开启快速升值通道 6
图4：2017.4-2018.1 期间美元指数走弱背景下人民币持续升值 6
图5：2017.4-2018.1 期间人民币升值期间我国货物和服务出口对GDP 拉动率持续走高 6
图6：在2018.11-2019.3 和2019.10-2020.1 两段人民币升值期间，我国出口增速跟随海外经济体PMI 呈现同
向波动 7
图7：我国出口金额同比增速、PMI 新订单出口、人民币兑美元汇率关系走势图 8
图8：人民币汇率升值对财报指标的影响路径梳理 9
图9：家电细分行业海外营收增速和人民币汇率 10
图10：电子细分行业海外营收增速和人民币汇率 10
图11：汽车细分行业海外营收增速和人民币汇率 11
图12：通信细分行业海外营收增速和人民币汇率 11
图13：化工细分行业海外营收增速和人民币汇率 11
图14：棉纺制品和家具行业海外营收增速和人民币汇率 11
图15：医药细分行业海外营收增速和人民币汇率 11
图16：其他细分行业海外营收增速和人民币汇率 11
图17：人民币升值期间代表性行业产品出口数量同比提升部分对冲了升值带来的压力 12
图18：家电细分行业毛利率和人民币汇率 13
图19：电子细分行业毛利率和人民币汇率 13
图20：汽车细分行业毛利率和人民币汇率 14
图21：通信细分行业毛利率和人民币汇率 14
图22：化工细分行业毛利率和人民币汇率 14
图23：棉纺制品和家具行业毛利率和人民币汇率 14
图24：医药细分行业毛利率和人民币汇率 14
图25：其他细分行业毛利率和人民币汇率 14
图26：2013 年-2019 年汇兑损益及占净利润比例 16
图27：家电细分行业汇兑损益占净利润比例和汇率 17
图28：电子细分行业汇兑损益占净利润比例和汇率 17
图29：汽车细
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