哪些“惯性”在2021可能被打破.pdfVIP

正文目录 一、临近年底、周期“暴动”4 二、未来2-3 个季度中国环比增长均有望保持在潜在增速以上——近期的周期走势强化了 我们这一判断5 三、全球贸易和工业周期已经历4 年下行，复苏周期也可能比单纯的“脉冲式回升”更有 持续性8 四、五大因素共振、全球PPI 回升的幅度和持续性可能超预期，而资本开支周期也可能温 和回升12 五、PPI 与工业企业盈利增长同步，两者均领先制造业产能投资周期17 六、中国制造业投资或将步入扩张周期18 七、制造业周期走强 + 核心通胀走高 = 名义融资成本可能掉头上行20 八、政策环境宽松 + 核心通胀上行 = 短期真实利率下行22 九、全球工业周期走强将压低美元汇率、提升人民币及人民币资产的吸引力23 风险提示24 图表目录 图表1： 国内主要大宗商品价格2020 年11 月开始加速攀升4 图表2 ： 国际大宗商品价格及集装箱运价指数亦节节走高4 图表3 ： 全球制造业PMI“V型”反弹4 图表4 ： 央行近期加大的公开市场净投放力度7 图表5 ： 美国库存水平降至2008 年以来的低位7 图表6 ： 近期美国通胀预期上升速度快于名义利率回升，真实利率继续在负值区间下探 7 图表7 ： 社融同比增速领先内需增长7 图表8 ： 全球贸易周期和制造业走势同步，均已经历了四年的下行周期9 图表9 ： 在本次下行周期前，全球贸易额相当于制造业增加值的7-8 成9 图表10： 制造业投资和制造业盈利能力正相关9 图表11： 全球PPI 基本完全同步9 图表12： 中国在全球第二产业中的占比高于其GDP 占比，更是占二产增加值的三成左 右10 图表13： 中国过去5 年对全球制造业增长的平均贡献率超4 成，无疑是工业品的“边际 定价者”10 图表14： PPI 是中国工业企业利润的有效同步指标10 图表15： PPI 也是全球工业企业利润的有效同步指标10 图表16： 中美制造业资本开支周期有同步性10 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。