2021年利率策略报告：静待转机.pdfVIP

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2021-01-18 发布于北京
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目录一、历史熊牛拐点之回溯3 1.1 历史上四轮牛熊周期3 1.2 经验总结：“熊转牛”拐点由基本面驱动，领先于货币宽松6 二、2021 年PPI 上行风险抬升7 2.1 本轮全球宽松与08 年大为不同8 2.2 美国明年通胀上行压力较大 11 2.3 国内货币政策或受制约13 2.4 输入性通胀风险上行，工业品价格或超预期14 三、经济复苏韧性仍较强 15 3.1 2021 年社融存量增速将下行，但传导至经济下行仍有时滞15 3.2 地产投资增速2021 年Q2 或现拐点17 3.3 隐性债务监管持续严格，基建难超预期18 3.4 收入差距扩大对消费有负面影响，预计消费缓慢回升19 3.5 出口增长仍具有韧性，带动制造业投资回升20 四、货币监管重在“稳杠杆” 22 4.1 货币政策回归常态22 4.2 金融监管重点“防风险” 23 五、2021 年利率策略25 风险提示25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 一、历史熊牛拐点之回溯