中南大学行为金融学.ppt

行为金融学 Behavioral Finance 饶育蕾 教授 中南大学商学院 中南大 学 商 学 院 2 第 1 章 概论 行为金融学的相关学科基础 2 行为金融的历史与发展 1 行为金融学的内涵 3 中南大 学 商 学 院 3 中美股市的波动性比较 引导案例 : 证券市场的巨幅震荡 中南大 学 商 学 院 4 “ 股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应， 是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说， 最重要的是，股票市场是由人组成的。”所以，以投资者心理和行为 为研究对象的行为金融学引起了越来越多的的经济学家的关注，并逐 渐成为国内外金融学研究的前沿领域。 案例思考： 1. 投资者在投资行为中表现出哪些非理性的因素？ 2. 他们到底是如何选择证券进行投资的？ 3. 非理性的行为因素会对股市波动和资产定价产生什么样的影响？ 引导案例 : 证券市场的巨幅震荡 中南大 学 商 学 院 5 1.1 行为金融学的历史与发展 时间 代表人物 成果 19 世纪 Gustave Lebon Mackey 《群体》 《非凡的公众错觉和群体疯狂》 两本最早研究投资市场群体行为的经典之作 1936 凯恩斯 “选美竞赛”理论和“空中楼阁”理论 1951 Burell “一种可用于投资研究的实验方法” 1967 Bauman 《科学投资分析：是科学还是幻想？》 1972 Slovic 《人类判断行为的心理学研究》 1979 Kahneman 和 Tversky 前景理论 1982 Kahneman 、 Slovic 和 Tversky 认知偏差 1994 Shefrin 和 Statma 资本资产定价理论（ BAPM ） 2000 Shefrin 和 Statma 行为组合理论（ BPT ） 中南大 学 商 学 院 6 研究的趋势 : ? 注重理论模型和学科体系的构建 ? 渗透到金融学的各个分支 ? 与其他学科进行交叉融合 ? 模糊与传统金融理论的边界 ? 宏观化、社会化 1.1 行为金融学的历史与发展 中南大 学 商 学 院 7 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 心理学 ? 行为学 ? 实验经济学 ? 行为经济学 . . . . . . 中南大 学 商 学 院 8 心理学与经济学之间存在着天然的渊源 “经济学是一门研究人的学问”；阿尔弗雷德 . 马歇尔（ 1890 ） “经济现象的主观方面，提出主观价值论和心理预期的观点”； Tarde （ 1902 ） …… …… “行为金融学与现代金融学本质上并没有很大的差异， …… 唯一的差别 就是行为金融学利用了与投资者信念、偏好以及决策相关的情感心理 学、认知心理学和社会心理学的研究； Statman Meir （ 1999 ） 1.2.1 行为金融学与心理学 1.2 行为金融学的相关学科基础