初级财务管理股利政策.ppt

股票回购与现金股利 资产 负债与股东权益 现金（元） 50 ， 000 其他资产 （元） 850 ， 000 合计 900 ， 000 普通股股数（股） 100 ， 000 每股市价（元） 9 （ 900 000/100 000 ） 负债 0 股东权益 900 ， 000 合计 900 ， 000 现金股利分配后资产负债表 股票回购与现金股利 资产 负债与股东权益 现金（元） 50 ， 000 其他资产 （元） 850 ， 000 合计 900 ， 000 普通股股数（股） 90 ， 000 每股市价（元） 10 （ 900 000/90 000 ） 负债 0 股东权益 900 ， 000 合计 900 ， 000 股票回购后资产负债表 回购 10 ， 000 股，每股价格不变，股东权益减少 股票回购的原因： ① 巩固对公司的既定控制权 ? 大股东为了保证公司的控制权不受影响， 以公司的名义直接或通过自己的关联公 司间接回购本公司股份的方式，相对保 持或提高持有股份的比例 。 ② 抵御收购 ? 上市公司在股市上面临被其他公司兼并的危 险，对抗被兼并的方式是股票回购、发放新 股。 ? 回购股票可以提高本公司股票价格，减少流 通在外的股份，就能给收购方造成更大的收 购难度。 ③ 改善公司资本结构，充分发挥财务杠杆 的作用 ? 如果公司的权益资本比重较高，可以采取 举债 的方式回购股票 ，以减少权益资本，增加负债 资本，发挥财务杠杆作用。 ④ 提高每股收益，增加股东投资的信心 ? 公司采取股票回购的方式，可以减少流通在外 的股份，在盈余总额不变的条件下，公司的每 股盈余将得到提高，从而提高每股股利支付率， 满足投资者渴望得到高回报的愿望，维护公司 的形象。 ⑤ 稳定或提高公司的股价 ? 当公司认为股价过低，影响经营时，采取回购股票的方式支 撑或抬高公司的股价，股价上升，则会吸引投资者的关注， 改善公司的经营形象，增加了进一步筹资的可能。 ⑥ 增加股东的可以直接支配的财富 ? 当公司的现金较多，而又无适当的投资项目时，不能采取低 股利政策的，采用高股利政策也不十分妥当。 ⑦实施员工持股计划 股票回购对公司的影响： ① 股票回购对公司具有积极影响 —— 可以起到 类似于 股利分配的效果 ② 股票回购对公司也有消极影响如下： A 、股票回购是一种权利的收回 ? 股票是一种权利证书，收回股票就是收回股权， 股 东享受的权益也全部收回 。 B 、除无偿收回以外，股票回购实际上等同股东退股 和公司资本的减少，而减少公司资本则会削弱公司 对债权人的财产保障 。 C 、公司回购股票是公司自己持有自己的股票，自己 成为自己的股东，混淆了公司和股东法律关系。 D 、股票回购也给公司操纵股价、进行 内部交易 提供 了可乘之机，容易使投资者蒙受损失。 ? 各国对股票回购此都有严格规定，如日本、英 国、德国规定，除公司注销股份、公司合并、 转让员工股份以外，原则上禁止公司回购股票。 我国《公司法》规定， 除减资和公司合并以外， 上市公司不得回购本公司股票。 第四节 股利政策的选择 一、股利政策的影响因素 （一）各种约束 １、 债务契约约束 ２、 法律约束 ? （ 1 ）资本保全 ? 要求公司不能用资本发放股利，保证产权的完整，防 止资本被侵蚀，保护债权人的权益。 ? （ 2 ）企业积累 ? 公积金的用途： 用于弥补公司的亏损、扩大公司生产 经营、转增股本 。 ? 如果公司在弥补亏损和提取法定公积金和任意盈余公 积金之前向普通股东分配利润的，则属于违法行为。 ? （ 3 ）净利润 ? 公司 累积净利润为正数时才可以发放股利，发放股利 前必须首先弥补以前年度亏损 ? （ 4 ）超额累积利润 ? 许多公司为帮助投资者避税，不发放股利，而是将利 润累计，通过利润累积导致股票价格上涨，投资者则 从股票上涨中获取收益，包括部分避税。 （二）股东因素 股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产 生这样一些影响： ? 1 、为保持公司的控制权而要求少分股利 ? 2 、为避税而要求少分股利 ? 3 、取得固定收入而要求较高的股利支付率 ? 4 、为避免风险而要求较高的股利支付率 ? 5 、股东的投资机会 （三）公司因素 1 、公司的投资机会 2 、盈余的稳定性 3 、资本成本 4 、资本的流动性 5 、举债能力 6 、偿还债务需要 7 、信息传递 8 、对公司的控制 （四）其他因素 国家的经济环境、通货膨胀的变动、公司股票价格 走势及上市公司股利分配政策的平均水平的影响等 等。 股利政策 案例导入 高派息率吓退机构投资者 ? 2002 年 10 月，中国电信在海外市场进行公开募股，计划于当年 11 月 7 日 在纽约和香港两地挂牌交易。然而，截至募股的最后期限，中国电信面 向