健康饮食电器行业分析报告.pdfVIP

.. 健康饮食电器行业 分析报告 ... .. 目 录 一、小家电商：渠道品牌是基础，跑道效率是动力 4 1、 小家电企业≠小企业，渠道、品牌和创新能力是壁垒 4 （1）规模决定渠道广度，形成天然壁垒 4 （2 ）购买力提升，品牌消费成为主流 5 （3 ）技术不是壁垒，技术创新能力才是壁垒 6 2、大家电商是竞争者，不是终结者 7 （1）长期来看，大家电商渠道、品牌优势不明显 7 （2 ）短期来看，美的战略转型为小家电商创造了增长空间 8 3、小家电企业增长要素：赛道、效率和复制能力 8 （1）导入期和成长期产品增长看赛道 9 （2 ）成熟期公司盈利增长靠内功提升和外延扩张能力 9 二、行业标杆分析：九阳股份 10 1、九阳股份：健康饮食电器专家 10 2、产品线日益丰富，消除依赖单一产品的风险 13 （1）豆浆机遇增长瓶颈，市场份额逆势扩张 13 （2 ）多种产品发力，平滑豆浆机下降影响 17 （3 ）净水器业务前景广阔 19 1）通过合资公司进入净水器市场 19 2 ）水质问题催生净水器市场 19 3 ）市场格局不稳定，健康品牌形象是关键 2 1 3、销售渠道稳定，线上渠道兴起短期内对公司有正面影响 22 4、盈利预测：收入企稳，毛利率有望小幅上升 25 （1）运营效率高，资产减值风险小 25 （2 ）原材料无价格压力，毛利率水平有望小幅上升 25 （3 ）销售收入将逐步企稳，继续弱市扩张步伐 26 （4 ）费用率季度波动较大， 2012 年一季度下滑迹象明显 28 ... .. 三、风险因素 29 ... .. 一、