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安然公司破产案 一、安然事发 2001年8月14日，Skilling辞去刚上任8个月的CEO职务。发展部副总裁Watkins向董事长揭露公司存在高估资产、虚计利润、隐瞒债务、推高股价等问题，未得到重视；于是向安达信报告，得到安达信总部的支持。安达信要求安然更正相应的会计处理。 2001年11月8日，安然在提交的第三季度报告中承认1997-2000年间因关联交易概念股虚报5.52亿美元的盈利。第二天，其竞争对手Dynegy公司宣布收购安然。 随着安然更多的“地雷”被引爆，11月28日市场传闻Dynegy不会向安然注资20亿美元，安然股价在几小时内下跌28%，同时安然宣布下周有6亿美元的欠款到期。当天，标普和穆迪将其债信评级连降6级，成为“垃圾债”；安然股价再挫85%，跌破1美元，成交1.6亿股。 Dynegy终止兼并计划。 安然债被降为“垃圾债”后，触发了债务条约，必须立即清偿34亿美元债务。 2001年11月30日安然（欧洲）申请破产，2001年12月2日安然（美国）申请破产。2002年1月16日安然股票在纽约证交所摘牌，被迫实行柜台交易。2003年1月末，安然股价为7美分，与其最高价90.75美元相比，下降了99.92%。 公司背景 安然成立于1930年，1980‘s从事全国的电力、天然气配送，在世界进行电厂建设、管道铺设等基建；1998年进军水务业。1996年至2001年被《财富》杂志评为“美国最具创新精神公司”，2000年“全美100家最佳雇主”。美国500强中排名第7，世界500强中排名第16. 1992年安然成立安然资本公司，成为这一新市场的开拓者和霸主；并开始国际化道路。1995年，22%的收入来自安然资本公司，12%来自国际项目。 2001年破产前，安然有2.1万雇员，曾是世界最大的电力、天然气和电信公司之一，2000年的营业额高达1010亿美元。 造假手法1 通过设置复杂的公司组织结构操纵利润、隐藏债务 A公司（安然公司）通过51%的股份控制B公司，B公司再以相同方式控制C公司，以此类推不断循环下去，到K公司时，由于 A公司仅持有K公司权益的几个百分点，根据美国公认会计原则，K公司的个别报表将不并入A公司的合并报表中。但A公司实际上完全控制着K公司，可让其为自己筹资，或通过关联方交易转移利润，然而其负债却未反映于安然公司的资产负债表上。 还可以发生横向方面的交叉持股关系，安然公司发展出3000多家关联企业，其中约900家是设在海外的避税天堂。 安然公司通过建立复杂的公司体系，将债务留在子公司账上，将利润显示在母公司账上，以自上而下“传递”风险、自下而上“传递”报酬。 利用合同安排，多计应收项目和股东权益 在金字塔式公司结构下，安然公司通过关联交易做手脚。 2001年第2季度，安然把北美的3个燃气电站卖给了关联企业ALLEGHENY能源公司，成交价格为10.5亿美元。市场估计此项交易比公允价值高出3—5亿美元，该差额被加入能源公司业务利润中。 造假手法2 通过SPE隐藏负债 作为一家石油天然气公司，安然与行业内大多数公司一样，有较高的负债率。 安然关联企业及信托基金以安然的不动产（水厂、生产设施等）做抵押，向外发信流通性证券或债券，所筹资金用于满足安然的扩张需要。在合同中，通常包括在某些条件下安然必须以现金购汇这些债券等条款。 安然将3个SPE排除在合并报表之外，导致1997-2000年高估4.99亿美元的利润，低估数十亿美元的负债。 问题是源于美国的现行会计惯例：如果一个或多个独立第三方业主实质上承担了与SPE有关的风险和报酬；该业主实际上行使控制权，那么其他公司就不必合并SPE。即，如果非关联方在一个SPE权益性资本的投资中不超过3%，即使该SPE的风险主要由上市公司承担，上市公司也可不将该SPE纳入合并报表的编制范围。 安然公司正是利用这个只注重法律形式、不顾经济实质的会计惯例的漏洞，设立了数以千计的SPE，以此作为隐瞒负债、掩盖损失的工具。 造假手法3 增资产和股东权益 为了解决SPE公司的资本金问题，安然公司于2000年第一季度向SPE公司发行了价值为1.72亿美元的普通股。在没有收到SPE公司支付认股款的情况下，安然公司仍将其记录为实收股本的增加，并相应增加了应收票据，由此虚增了资产和股东权益1.72亿美元。 按照公认会计原则，这笔交易也视为股东欠款，作为股东权益的减项。 造假手法4 利用衍生金融工具 将一系列不动产（如水厂、天然气井与油矿）打包，以此为抵押，通过某种“信托基金”或资产管理公司，对外发行债券或股权，以此把不动产“做活”。在此过程中，安然建立了众多关联企业和子公司，之间隐藏着多种复杂的合同关系，从而达到隐蔽债务、减税以及人为操纵利润的目的。 为能源产品（包括天然气、电力和各类石油产品