退出威胁、企业创新意愿与真实创新.pdfVIP

摘要 摘要 近年来有很多着眼于非控股大股东退出威胁经济后果的研究，Dou (2016)认 为由于管理层在非控股大股东退出威胁下与之形成利益一致的联盟，使得管理层 以最大化股东利益为目标，从而使得盈余管理的动机被降低。国内学者姜付秀等 （2015 ）以股权分置作为提升股票流动性的外生事件，发现非控股大股东退出威 胁显著降低控股股东私利行为，提升企业业绩；陈克兢（2018 ）基于盈余管理视 角发现退出威胁可以有效减少管理层盈余管理行为。非控股大股东相较于小股东 来说有更强的收集企业信息的动机，因此他们代表了具有信息优势的投资者。这 使得非控股大股东卖出股票会传递出企业价值被高估的可信信号，企业股价随之 降低。这是控股大股东与管理层都不愿看到的，从而促使控股股东管理层与非控 股大股东形成利益联盟。这样的利益联盟往往使得企业价值得到提升，这也展现 了退出威胁的治理效应。 虽然学界对于退出威胁的经济后果有很多探讨，但对于退出威胁是否利于企 业创新，以及其相应的作用机制和作用条件，过往的文献中鲜有探讨。故本文的 目的在于将退出威胁治理效应的研究拓展至企业创新领域。 从战略角度出发