第二`三篇试验六股票期权定价问题.pptVIP

第二、三篇 实验六：股票期权定价问题 实验 6 (Matlab) 股票期权定价问题 一 、问题 二次世界结束后，战胜国们商量着成立了一 个处理世界事务的联合国，但联合国安在哪儿没 有着落，这是一个千载难逢的好 机会 。 美国的洛克菲勒家族闻讯马上在纽约买下一块地 皮，无条件地捐赠给联合国，在买下这块地皮的 同时，洛克菲勒家族还将与这块地皮比邻的地皮 全部买下来。联合国大楼建成后，四周的地价立 即飚升起来，洛克菲勒家族送给联合国的地皮时 价为 870 万美元，而它的回报却不知有多少个 870 万。因此 , 在今天的金融市场，到处充满机会， 估计并计算机会的价值有着十分重要的意义。 在世界大多数证券市场上 , 有一种期权 (option) 的交易。例如 , 某种股票的现价为 S=42 美元 , 该股 票的年波动率 S=20%, 市场的无风险年利率 r=10%; 若客户希望拥有在六个月即半年后以约定价格 X=40( 美元 ) 购进这种股票的权利 , 而且届时他也 可以放弃这种权利。试问： 为拥有这种购买的选择权 , 客户该付多少钱 ? 换言之 , 这种期权的价格为多少 ? 二、实验目的 本实验涉及到期货的概念和知识，二叉树 （ Binomial tree ）方法。了解期权定价问 题的一个离散数学模型。通过实验与计算， 找到最佳机会价值。 1 ．股票的期权，约定价格，看涨期权，看迭期 权，美式期权，套期保值。 2. Black — Scholes 公式，二叉树 （ Binomial tree ）方法。 三、预备知识 四、实验内容与要求 1. 了解和计算简单二项式模型的机会价值。 2. 了解和计算两期二项式模型的机会价值。 3. 进一步，由于股票价格的变动是按月、 按星期、按天、按小时变化的，当时间步长 Δt→0时，以上情形的极限。 五、 模型分析与操作提示 1 、基本概念 期权 是一种选择权。期权持有者拥有在约定期限 以约定价格向期权提供者购买或售出某种资产的 权利，而且期权持有者可以选择执行或不执行这 种权利。对应购买和售出，期权分别称之为看涨 期权 (call option) 和看迭期权 (put option) 。 另外，期权的执行也有两种类型：只能在期满日 执行的称为欧式 (European) 期权，可以在期满日 及之前执行的称为美式 (American) 期权，显然上 述讨论的股票是欧式看涨期权。 。 无风险利率 ：国有银行的利率可以认为是无风险 利率。比如投资人将 100 元存入银行，无风险利率 为 0.12 ，不管银行如何处理这些钱，也不管银行 是赔是赚，一年后，银行必须连本带利还给投资 人 112 元。因此这种行为对投资人而言，没有任何 风险，故称无风险利率。 套利概念 ：简单地说就是年初投资者不用从荷 包里掏一分钱，但到年底却可以赚钱，这种情 形就称为套利。 比如当金融市场不健全时， A 银行的贷款利率为 0.10 ，而 B 银行的贷款利率为 0.12 ，则投资者年 初从 A 银行借 100 元即存入 B 银行，到年底时， B 银行连本带利还投资者 112 元，但投资者还 A 银 行贷款连本带利仅 110 元，投资者纯赚 2 元，这 种情况就是套利。 2. 计算简单二项式模型的机会价值 某股票现行价格为 20 元，根据某些信息预知，一 年后该股票的价格或者升到 30 元，或者下迭到 10 元，假设一年期间该公司股票不支付任何红利。 现在有一个机会，可以签订一个合同，合同规定： 购买该合同的一方在一年后有权以 22 元的协定价 格购买一定数量的该公司的股票，但没有义 务非购买不可。也就是说，一年后当股票价格上 升为 30 元时，他可以只用 22 元购买，但是当股票 价格下迭到 10 元时，他可以放弃购买（不赔钱， 但损失购买机会合同的成本），问：合同的卖出 方，如何给合同定价？ 分析如下：将问题用示意图表示， 当前股票价格 S=20 元 概率 p S u = 30 元 ( 一年后 ) 概率 1-p S d =10 元 ( 一年后 ) 在计算合约价值时，通常的办法是用无风险资 产组合来复制机会合约，进而计算出机会合约的 价值。 可以构造一种资产组合： 一份空头机会合约和多头 k 股公司股票。首先计 算机会合约在期末的价值。当股票上涨到 30 元时， 机会合约值 30-22=8 元；当股价下迭至 10 元时， 低于协定价 22 元，放弃购买权力，机会合约价值 为 0 ；由于不存在套利机会，故无论股价上升还是 下迭，投资组合的价值应完全相等，即 30k-8=10k-0 得 k=0.4 。 即股价上升时，投资组合的价值 =30 × 0.4-8=4 股价下跌时，投资组合的价值 =10 × 0.4-0=4 表明：构造