20210126-浙商证券-酒鬼酒-000799-深度报告：双引擎带动高质量发展，酒鬼酒改革红利持续释放.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 酒鬼酒(000799) 报告日期：202 1 年 01 月 26 日 深 度 报 双引擎带动高质量发展，酒鬼酒改革红利持续释放 告 ──酒鬼酒深度报告 [table_zw] 公司研究类模板 分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 联系人：杨骥、张潇倩 [table_invest] 行 yangji@ ； 评级 买入 业 上次评级 首次评级 公 报告导读 当前价格 194.6 司 研 当前内参酒已成为公司经营规模扩张、利润增长的关键支撑点，而收入占比超 [LastQuaterE 单季度业绩 元/股 究 50%的酒鬼酒仍为公司重要发展引擎。我们认为内参酒表现持续超预期+酒鬼酒 ps] 4Q/2019 0.36 ｜ 系列结构升级+省内纵向延伸叠加省外横向拓张为公司未来看点。 食 投资要点 1Q/2020 0.30 品 2Q/2020 0.27 饮 ❑ 几经浮沉，全方位改革推动内参崛起铸就新辉煌 3Q/2020 0.45 料 随着中粮入主，公司经营情况趋于稳定，精细化管理能力得到显著增强，16-19 年公司收 入及净利润 CAGR 分别达 36.0%、50.1%，我们认为驱动公司驶入快车道的主要动力为 450% ｜ [table_stktrend] 400% 渠道改革成功+产品矩阵定位清晰+管理精细度加强+品牌营销投入力度加大，其中 2018 350% 300