第十三讲金融衍生工具场.pptVIP

1 第十三讲 金融衍生工具市场 一、金融期货市场 二、金融期权市场 三、金融互换市场 四、金融远期市场 2 一、金融期货市场 1. 金融期货市场的概念与发展 ? 金融期货，是指以金融工具作为标的物的期货 合约 ? 金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过 公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期 间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量 的某种金融商品的交易方式 ? 金融期货市场一般是指有组织的、有严密规章 制度的金融期货交易所 ? 20 世纪 70 年代初，由于外汇市场固定汇率制的 崩溃，金融期货市场形成并发展起来 3 2. 金融期货的种类与期货市场的类型 ? 根据各种合约标的物的不同性质，可将 金融期货分为三大类：外汇期货、利率 期货和股票指数期货 ? 影响较大的合约有美国芝加哥期货交易 所（ CBOT ）的美国长期国库券期货合约、 东京国际金融期货交易所（ TIFFE ）的 90 天期欧洲日元期货合约和香港期货交易 所（ HKFE ）的恒生指数期货合约 4 金融期货种类 相关期货合约 主要交易场所 外汇期货 澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国 马克、法国法朗、日元、瑞士法朗、 欧洲美元和欧洲货币单位等的期货合 约 芝加哥商业交易所 国际货币市场分部、 中美商品交易所、 费城期货交易所等 利率期货 美国短期国库券期货、美国中期国库 券期货、美国长期国库券期货、市政 债券、抵押担保有价证券等 芝加哥期货交易所、 芝加哥商业交易所 国际货币市场分部、 中美商品交易所 股票指数期货 标准蒲耳 500 种股票价格综合指数（ S ＆ P 500 ），纽约证券交易所股票价格 综合指数（ NYCE Composite ），主要 市场指数（ MMI ），价值线综合股票 价格平均指数（ Value Line Composite Index ），日本的日经指数（ NIKI ）， 香港的恒生指数（香港期货交易所） 芝加哥期货交易所、 芝加哥商业交易所、 纽约证券交易所、 堪萨斯市期货交易 所 金融期货的种类 5 股票指数期货 ? 指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格 买卖股票指数的可转让的标准化合约 ? 股票指数期货合约有如下特点 : – 股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货 – 股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性 的权威性指数 – 股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示 的 – 股票指数期货合约是现金交割的期货合约 6 3. 金融期货市场的特点与主要功能 ? 金融期货市场的特点 – 交易的标的物是金融商品 – 金融期货是标准化合约的交易 – 金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价 格 – 金融期货交易实行会员制度 – 交割期限的规格化 7 ? 金融期货市场的主要功能 – 价格发现 ? 期货市场发现的金融资产价格具有两个特点： – 公正性 – 预期性 – 规避风险 ? 规避风险功能之所以能够实现，主要有三个原因 – 众多的实物 – 金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系 – 金融期货市场通过规范化的场内交易，集中了众多愿意承担 风险而获利的投机者 8 4. 金融期货市场的制度体系与组织结构 （ 1 ）金融期货市场的制度体系 ? 金融期货的制度体系可以概括为交易制 度、管理制度和监管制度 ? 规范化、标准化的交易制度安排 ? 严格的管理制度 ，即保证金制度 ? 多样化的监管制度 – 日本式的分散管理模式 – 日本式的分散管理模式 – 日本式的分散管理模式 9 一级监管 二级监管 三级监管 政府监管 行业 自律管理 期货交易所 自律管理 商品期货交易委员会（ CFTC ） 全国期货业协会（ NFA ） 交易所理事会 交易所各专业委员会 交易所各职能部门 美国期货市场三级监管体系 10 （ 2 ）金融期货市场的组织结构 ? 交易者 ：经纪人、自营经纪人、交易大 户和小投机商 ? 金融期货交易所 ? 期货中介机构 ? 结算机构 11 一般的期货交易组织运行系统可用下图表示 交易中介 交易者 结算所 期货交易所 买方交易者 套期保值者、风险投资者 卖方交易者 套期保值者、风险投资者 交易中介 期货交易经纪商；期货交易中介商；商品交易顾问；商品 基金经理；期货经纪人 传递 监 督 管 理 机 构 12 5. 金融期货市场在市场经济中的作用 ? 金融期货市场是市场经济运行的必要条件 ? 期货市场是市场经济发展的内在稳定器 ? 期货市场有利于提高社金经济效益 13 6. 世界主要金融期货市场和金融期货 交易所 ? 金融期货市场主要集中在北美、欧洲和亚太地区 ? 交易品种上看，主要有联邦担保抵押贷款利率期 货、联邦长期公债指数、标准 · 普尔 500 股票指数 期货、纽约交易所综合股票指数、欧洲货币单位、 价值线股票指数、