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关于城投公司转型发展的思考？ 关于城投公司转型发展的思考？武汉城投公司　王芳　　 一、城投融资平台发展概况　　我国早期的城市基础设施 建设均依靠于财政的直接投入，资金来源除国家划拨资金 外，主要是地方财政收入。随着城市基础设施建设的快速 发展，城市基础设施建设资金来源与超常规快速增长的投 资需求极不匹配，建设资金出现较大缺口，地方政府财力 无法承担。1991 年，随着政府新一轮投融资体制改革的深 化，国家相关政策规定，城市基础设施建设具体活动须按 照公司制运行，地方政府不能再直接实施具体工作，为有 效筹集城市基础设施建设资金，我国各大城市均成立了城 市基础设施建设政府投融平台，即城投公司。为增强城投 公司筹融资能力，地方政府将供水、供气、道路、桥梁、 土地等城市基础设施、财政资金、特许经营权等无形资产 注入到城投公司，使城投公司资产规模和现金流均达到融 资标准，再辅以政府承诺、担保，实现多渠道融资，并将 筹集资金用于城市基础设施建设等项目。2008 年 6 月份以 来，在国家 40000 亿元投资政策的刺激下，各家商业银行 均积极参与国家重点项目和基础设施建设，为项目提供贷 款，各地城投公司真正繁荣起来。　　城投融资平台的建 立、政府资源的资本化（土地资本化、政府支出资本化） 是原有体制框架下城市发展的必然选择，也是对政府资源 利用方式的创新。城投公司作为地方政府性债务融资的主 渠道，客观地说，在近年来我国经济社会的跨越式发展中 发挥了巨大作用。一是城投公司能够最大范围筹集资金， 有效缩减政府在城市基础设施建设中的资金缺口，为城市 工业化和城镇化的顺利推进创造条件。二是城投公司可以 通过发行企业债券、短期融资券等方式，最大限度吸引民 间社会资金进入城市建设领域，拓宽政府融资渠道。三是 通过政府投融资平台政府及各部门能够将其掌握的经营性 资产、非经营性资产、国有企业资产、自然资源有效地整 合在一起，提高公共资源使用效率。四是政府的建设职能 可以得到有效整合，使投资、融资、项目规划、运营管 理、项目维护和监管等重要职权统一到政府投融资平台企 业，促进政府从“全能型”向“服务型”的职能转变。　　尽管 城投公司在城市基础设施投融资建设过程中发挥了不可磨 灭的作用，但由于融资规模的急剧膨胀、企业内部管理机 制不健全以及缺乏有效监督管理机制等原因，城投公司在 发展运作中逐步呈现暴露出一系列风险和问题。一是城投 公司虽然是独立法人单位，但其经营决策和财政政策受制 于地方政府，法人治理结构以及投资决策等制度不健全， 导致边际不清，主体定位不明确，缺乏独立经营能力；同 时，承担的大部分项目为城市公益性项目，收益率低，自 身偿债能力不足，资产负债率普遍较高。二是地方政府通 过为投融资平台企业提供显性或隐性担保等方式获取银行 贷款，融资规模急剧膨胀，所融资金已脱离当地财政的实 际承受能力，出现过度融资问题，随时可能出现资金链断 裂，引发政府流动性危机和支付危机。三是金融机构对各 级城投公司融资规模的扩张起到推波助澜的作用，一旦城 投公司债务风险集中爆发，也会引起金融机构的强烈震 动，危害经济稳定和健康发展。目前，整治地方政府融资 乱象迫在眉睫。一方面，地方政府大规模举债，导致自身 债务负担过重，有可能引发局部性金融风险。另一方面， 作为地方政府融资代言人的各类城投公司，其缺乏预算约 束，几乎不计成本地吸收资金，导致整体资金利率水平水 涨船高，进而引发小微企业融资成本进一步提高。所以， 城投公司在为基础建设融资作出积极贡献的同时，成为资 金市场的嗜血者或搅局者，其负面效应不容小觑。　　 二、城投融资平台转型发展的方向　　为有效遏制和防范 伴随各级城投公司所产生的风险， 2010 年 6 月以来，随着 国发 19 号等文陆续下发，国家财政部、发改委、银监会等 对地方投融资平台的各类融资行为做出了限定，公益性设 施与土地整理贷款停止受理。对于企业发债等直接融资行 为，国家也做出了更为严格的规定，一个没有或欠缺自我 盈利能力的城投公司，很难再获得金融机构的顺畅支持。 中央财经大学财经研究院院长王雍军分析称，城投公司既 是实体公司又是政府控制，资本金非常单一，基本是以土 地资产做担保，一旦出现土地储备不足或价格下降，其生 存岌岌可危。这一先天缺陷，导致目前融资平台的角色不 可能长期持续。2014 年 5 月 20 日，国务院批转的发改委 《关于2014 年深化经济体制改革重点任务的意见》中明确 指出，“建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制， 剥离融资平台公司