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（财务知识）财务管理要点 提示 1.财管中某年运营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折 旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额，为什么不包含财务费用？ 在财务管理中，为了能体现项目本身所能给企业带来的净现金流量， 即项目本身所具有的获现能力和可行性，是有壹个重要的假定前提的， 那就是所有的资金都是自有的，不存在借入或融资，这样计算且评价 出来的项目，剔除了其他项目本身以外的因素对项目自身的影响，更 能较为准确的反映出项目的可行性的，所以在考虑运营成本时，将作 为外在因素的财务费用剔除。 1.息税前利润×所得税率为什么要叫 “调整所得税”，这里的 “调 整”指什么？为什么不直接叫 “所得税”？ 【分析】因为是按照“息税前利润×所得税税率”计算的，且不是 按照 “税前利润×所得税率”计算的，所以，不能叫做 “所得税” ， 而称为 “调整所得税” ，此处的 “调整”指的是对利息抵税的调整， 计算调整所得税时，认为利息不能抵税，因此不能扣除利息抵税，应 该用 “息税前利润”×所得税率计算。 2.项目投资中为什么直接用息税前利润× （1-所得税率）计算，为 什么财管中不考虑利息抵税的情况？ 【分析】财管中没有规定利息不能够抵税；只是在项目投资中， 根据项目投资假设，假设债权人也是企业的资金的投入者，所以将借 入资金作为企业的自有资金见待，这种假设下就认为归仍借款，以及 利息的支付都不作为企业的现金流出，所以利息的抵税也不作为企业 的现金流入。所以在计算净现金流量时就没有考虑利息的影响，但实 际上利息依旧是能够抵税的，只是在计算现金流量时没有就将利息的 支出和抵税作为影响企业现金流量的项目来见待。 3.投资利润率是利润/投资额，这里的利润如果分别是净利润和息 税前利润，那么投资额分别是净资产和总资产。对吗？ 【分析】这样理解是正确的。为了保持分子分母的口径壹致，投 资额是资产的时候，分子应该是资产产生的利润，也就是权益资金和 债务资金共同产生的利润。如果投资额是净资产，那么对应的利润也 应该是归属于股东的利润，所以对应的是净利润。 4.为什么计算运营期的 NCF 时，在息前税后利润的基础上要加上 折旧和摊销? 【分析】折旧和摊销是息税前利润的减项，会导致息税前利润减 少（减少的数额等于折旧和摊销的数额），进而使缴纳的所得税减少， 从而导致现金净流量增加（增加的数额＝折旧和摊销的数额×所得税 税率）。所以，在计算净现金流量时必须加上由此导致的所得税的减 少额。 息前税后利润＝息税前利润× （1-所得税税率），折旧和摊销导致 息前税后利润减少的数额＝折旧和摊销的数额× （1-所得税税率）。 故在息前税后利润的基础上加上折旧和摊销后，正好反映折旧和 摊销导致净现金流量增加的数额，即 “折旧和摊销的数额×所得税税 率” 。 5.已知某投资项目的全部投资均于建设起点壹次性投入，建设期 为零，投产后每年的净现金流量相等。预计该项目包括建设期的静态 投资回收期是 4 年，则按内部收益率确定的年金现值系数是 4 ，请老 师讲解壹下。 【分析】（1）在内部收益率的情况下，原始投资额＝投产后每年 相等的净现金流量×年金现值系数 所以，年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量； （2）因为该题的建设期为零，所以，不包括建设期的投资回收期 ＝包括建设期的投资回收期＝4 年； （3）根据题意可知，本题中 “投产后每年相等的净现金流量×生 产运营期”壹定大于原始总投资（否则不会存在投资回收期），所以， 本题满足教材中的 “不包括建设期的投资回收期”简化公式计算条件； （注意：“投产后每年净现金流量相等”是 “投产后前若干年每年运 营现金流量相等”的特殊情况） （4）根据上述分析可知，本题的年金现值系数＝原始投资额/投 产后每年相等的净现金流量＝不包括建设期的投资回收期＝包括建 设期的投资回收期＝4 （年） 补充资料中 “将净利润调节为运营活动的现金流量” ，实际上是以间 接法编制的运营活动的现金流量。间接法是以净利润为出发点，通过 对若干项目的调整，最终计算确定运营活动产生的现金流量。其基本 原理是：运营活动产生的现金流量净额＝净利润＋不影响运营活动现 金流量但减少净利润的项目-不影响运营活动现金流量但增加净利润 的项目＋和净利润无关但增加运营活动现金流量的项目-和净利润无 关但减少运营活动