财务管理 利润分配管理 任务8-2：选择股利支付政策.docx

编号：29 课题 任务8-2：选择股利支付政策 课型 理论+实训 教学 时间 第14周 教学 地点 主教 学时 2 教学 目标 知识目标：了解股利相关理论、股利无关理论，掌握股利分配的剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利支付率政策的特点和适用公司类型。 技能目标：能够判断某个企业的利润分配政策是否符合法定程序，能够根据企业的具体情况，具体分析该企业适宜的股利政策。 素质目标：组织能力、选择股利政策的判断能力。 教学 重点 股利分配的剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利支付率政策 教学 难点 股利分配的剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利支付率政策 资料与 工具 教材、课件、图片 授课方式 集中授课 教学内容与教学过程设计 方法与时间 任务一 股利理论 【情境描述】 山东美晨科技股份公司的公司章程中的规定，该公司的利润分配政策如下（续第一节利润分配政策）：（6）公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后2 个月内完成股利（或股份）的派发事项。（7）公司应执行稳定、持续的利润分配原则，公司利润分配应重视对股东的合理投资回报，公司利润分配以现金或者股票的方式进行，并优先采用现金方式。（8）公司重视对投资者的合理回报，利润分配政策应保持连续性和稳定性。（9）上市后三年内以现金方式累计分配的利润不少于三年内实现的年均可分配利润的百分之三十。（10）公司可以采用现金分红或者股票方式分配股利，可以进行中期现金分红。 讨论回答：（1）阅读本节讲义，并结合山东美晨科技股份有限公司的利润分配政策说明什么是股利分配政策，实务中一般有哪几种类型的股利分配政策？ （2）你认为山东美晨科技股份有限公司采取了哪种股利分配政策？ （3）讨论后回答，你认为企业选用的股利分配政策与企业价值相关还是无关？换句话说，你支持股利相关理论还是股利无关理论？ 股利理论分为： 股利无关理论：公司采取的股利分配政策与企业价值（股价）没有关系。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。显然，无关论下，无必要研究股利分配政策。 股利相关理论：公司采取的股利分配政策会影响企业的价值（股价）。股利相关理论包括的观点：1.“一鸟在手”观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。2.信号传递理论观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。3.所得税差异理论观点：资本利得所得税率低于现金股利税利，投资者偏好资本利得而非现金股利，延迟缴纳所得税，企业应采用较低股利政策。4.代理理论观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突。 任务二 股利政策 股利政策是指企业管理当局对股利分配有关的事项所作出的方针与决策。常用的股利支付政策主要有四种类型，如图所示： 一、剩余股利政策 是指在保持目标资本结构的前提下，将公司税后利润首先满足公司下一年度投资方案所需的权益资本需求，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 【例8－1】某企业遵循剩余股利政策，其目标资本结构为资产负债率保持为60％，该年的税后利润为60万元。试计算在没有增发新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出是多少？如果企业下1年拟投资100万元，企业将支付股利多少？ 企业最大的投资支出＝60÷（1－60％）＝150（万元） 企业支付股利＝60－100×（1－60％）＝20（万元） 二、固定或持续增长的股利政策 固定或持续增长的股利政策是指公司每年支付给股东的股利固定在一定的水平上，并在较长的时间内保持不变，不随公司税后利润的多少而调整，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高每年的股利发放额。这种政策以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。 该股利政策的优点在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；稳定的股利额有利于投资者安排股利收人和支出，特别是那些对股利高度依赖性的股东。 该股利政策的缺点在于，股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的利，这可能导致资金短缺、财务状况恶化；同时，不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业。 三、固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指公司确定一个固定的股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策。 该股利政策的优点在于：能