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利率市场化推进须高度重视风险管理 作者简介： 何世彦（ Thomas Ho）博士是美国极具影响力的金融经济学家。他目前是纽约大学斯特恩商学院金融学终身教授， THC 公司的总裁， 并在颇具影响力的 《 Journal of Derivatives 》和《 Journal of Investment Management 》杂志兼任副主编。何博士还是美国金融经济圆桌会议的会员，纽约大学柯朗数学 研究所金融数学学科董事会成员和最早的无风险套利模型的创立者和《金融建模》的作者，他拥有宾夕法尼亚大学数学博士。本文是何博士团队根据最近他本人在中国上海金融国际化发展论坛上英文发言稿所做的整理。 随着中国利率市场化改革的不断深入，利率风险已经开始以银行资金成本不断攀升、影子银行产品层出不穷等种种形式出现，引起监管部门和行业决策者的担忧和重视。银行必须提高自身利率风险管理水平，迎接利率放开后的市场挑战。本文拟通过对西方国家利率市场风险管理实践的探讨，先从宏观视角分析信用扩张对实体经济的影响，展望中国利率市场化可能出现的进程，再从微观视角提出银行业必须高度重视的风险点。 中国实现利率市场化的进程 首先我们要强调的是西方国家，特别是美国的利率市场 化的实质是银行存款利率的市场化。虽然这种存款利率的变 化只是对银行资金成本有影响，但是这种变化会迫使银行调 整其贷款发放的政策。同时，贷款利差的改变会引导