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证券交易所限制投资者交易权限问题研究 我国《证券法》于2005年修订以后，证券交易所被法律明确定位为“自律管理法人”；与此同时，法律也增设了证券交易所若干职权，以实现其自律管理的职能。其中第115条规定，证券交易所可以根据需要，对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易，但须报国务院证券监督管理机构（即中国证监会）备案。而根据修订前的《证券法》，证券交易所在实时监控中对异常交易只能向中国证监会提交报告，而无权对此类账户进行限制。 有学者认为，修订后的《证券法》赋予证券交易所上述职权，“丰富了交易所自律管理的手段，完善了交易所监管证券交易的措施，更加有效、及时地防范交易风险，维护交易秩序。 焦晓敏：《证券交易所法律制度研究》，兰州大学硕士学位论文，第22页。”对此项修订给予了肯定评价。不能否认，证券交易所作为证券市场的“一线监管者”，信息和技术等方面的优势，使其在证券交易的监督管理方面具有高度的灵活性和及时性。由交易所行使限制从事异常交易投资者的交易权限的职权，能够在第一时间防范潜在的内幕交易和操纵证券市场等非法证券交易行为；是一种有效的事中判别防范机制 关于内幕交易等非法证券交易行为的事前、事中和事后的判别机制，详见南京大学工程管理学院 焦晓敏：《证券交易所法律制度研究》，兰州大学硕士学位论文，第22页。 关于内幕交易等非法证券交易行为的事前、事中和事后的判别机制，详见南京大学工程管理学院研究课题：《内幕交易与市场操纵的行为动机与判别监管研究》，2007年8月。 一、限制投资者交易权限是否符合证券交易所的自律管理性特征？ 根据修订后《证券法》的上述定义，自律管理性是证券交易所的主要特征。所谓自律，根据《高级汉语大词典》的解释，为“遵循法律、自我约束”。而证券行业自律管理，是指证券经营者组建行业自律组织，在国家有关证券法律、法规和政策的指导下，依据证券行业的自律规范和职业道德，实行自我管理、自我约束的行为。 长期以来，人们认为证券行业的自律管理的合理性来自于历史的传统和法律的规定 Caroline Bradley, Demutualization of Financial Exchange: Business as Usual? Northwestern Caroline Bradley, Demutualization of Financial Exchange: Business as Usual? Northwestern School of Law, Journal of International Law Business(2001). 转引自谢增毅：《证券交易所自律监管的全球考察：困境与出路》，王保树主编：《商事法论集（第11卷）》，法律出版社2006年版