衍生品市场经久不衰的基石：流动性透明度及市场容量.docxVIP

衍生品市场经久不衰的基石：流动性、透明度和市场容量 乔安妮·希尔（Joanne M. Hill ） 撰文 北京金融衍生品研究院 鹿波 译编者按：近期股市动荡，各 种观点纷纷扬扬，也包括很多关于美国衍生品市场和金融危 机的解读。在此，主页君特地摘编了美国金融行业知名领导 者乔安妮·希尔（Joanne M. Hill ）所写文章给广大读者分享， 该文原刊登于 2012 年衍生品评论（ The Journal of Derivatives ） 20 周年特刊，乔安妮·希尔曾任高盛衍生品研究部门执行董事，是《金融分析师（ the Financial Analysts Journal ）》和《投资组合管理（ Journal of Portfolio Management ）》杂志的编辑。 译文在原文基础上进行了适当 删减。重读这篇文章，对于理解当前中国资本市场面临的问 题具有特别的启示意义。文中提到了股指期权、波动率指数 期货等工具在管理流动性风险方面的特别效果， 并且时隔 25 年再度分析美国 1987 年“股灾”的原因，认为一是当时股指期 权等金融衍生品发展滞后，造成了股票市场交易策略的单一 和流动性缺失；二是投资组合保险策略的规模缺乏透明度， 引起了市场恐慌，就像中国市场场外配资的规模也缺乏透明 度一样。“他山之石，可以攻玉”，当前任何关于未来中国资 本市场健康发展的建议仿佛都只