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互联网支付产业发展报告 技术创新，变革未来 核心观点 ◼ 受疫情因素影响，传媒板块在2020年全年表现呈现出“前高后低”的走势，传媒 （中信）指数在过去滚动一年时间内下跌4.7% ，其中营销板块表现相对亮眼，上涨 7.1%。从业绩上来看，行业整体收入增速在一季度基础上持续环比改善，趋势向好，但游戏板块受产品周期影响增速环比走低，营销板块增速持续改善。展望2021 年，我们看好行业底部改善的投资机会，同时建议重点把握短视频、电商、游戏、SaaS 、潮玩等新兴成长赛道： ◼ 支付：互联网公司最强货币化工具变现正当时。商业模式离交易端越近，变现的链条就越短，变现损耗就会更小；为用户提供服务的深度越深，变现能力就越强 。支付业务是腾讯金融科技的主要业务构成部分，具有较大的利润弹性，有望推动公司未来3-5年的业绩快速增长。 2 5.1、支付：互联网公司最强货币化工具变现正当时 ➢ 商业模式离交易端越近，变现的链条就越短，变现损耗就会更小。 • 例如阿里和腾讯是同一体量上的公司，但阿里的月活却要少得多，阿里的月活只有8.81亿，而腾讯 （微信）的月活为 12.13亿 （2020Q3）。之所以如此，是因为电商天然离交易更近，货币化通路短，变现更加直接，而腾讯要变现