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互联网游戏行业发展报告 技术创新，变革未来 核心观点 ◼ 受疫情因素影响，传媒板块在2020年全年表现呈现出“前高后低”的走势，传媒 （中信）指数在过去滚动一年时间内下跌4.7% ，其中营销板块表现相对亮眼，上涨 7.1%。从业绩上来看，行业整体收入增速在一季度基础上持续环比改善，趋势向好，但游戏板块受产品周期影响增速环比走低，营销板块增速持续改善。展望2021 年，我们看好行业底部改善的投资机会，同时建议重点把握短视频、电商、游戏、SaaS 、潮玩等新兴成长赛道： ◼ 1、游戏：把握板块底部区域布局机会，静待新一轮产品周期到来。2020H2疫情红利消退，买量成本提升引发市场对eps下滑的担忧，A股公司部分头部产品上线延 期，游戏板块出现深度回调，横纵向对标当前主要游戏公司估值处于历史低位。2021Q1起，腾讯、网易、三七互娱、吉比特等公司陆续进入新一轮产品周期，预 计2021Q2、Q3陆续进入业绩释放期。推荐具备较强研发实力、注重品类多元化，同时在买量市场具备强竞争力的内容公司：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣 科技等。2）腾讯控股作为游戏行业护城河最高的领军者持续推荐。推荐具有优质分发渠道且在快速成长期的心动公司。建议关注祖龙娱乐、IGG。 2.1、疫情红利后板块eps与估值下修，行业指数大幅调整 ◼ 我们将游戏行业指