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美元走势与黄金价格之间的动态关联分析      　　市场上根据黄金所具有的全球性贮存功能和收藏价值, 普遍将黄金定义为硬通货。在中央银行大额外汇储备中, 黄金既能够以硬通货的形式持有, 也更是安全的选择。对于个体投资户而言, 黄金的资产性质具有防御性, 通过购买黄金, 可以使资金免受通货膨胀的威胁。 　　美元指数是由多种货币的汇率组成的加权指数, 它具有通过对多种货币的综合波动程度进行分析从而对美元汇率的市场走向做出判断的功能, 是研究美元市场起伏趋势的定量工具。 　　本文通过回顾黄金的历史市价以及过去数年美元汇率的走向与趋势, 运用相关性分析、平稳性检验、协整检验来研究美元走势与黄金价格之间的动态相关性关系。  　　一、实证研究 　　(一) 数据选择 　　本文选取了2005年至2015年期间美元指数与黄金价格的月度数据, 对整段时期黄金价格与美元走势的长期均衡关系进行实证检验。2008年金融危机爆发, 2008-2010年的黄金价格和美元指数同为增长趋势, 黄金价格和美元走势出现了偏离现象;而在2012年, 欧洲债务危机冲击了世界金融市场, 对世界经济造成了严重影响, 在此背景下, 黄金价格和美元走势再次出现了短期偏离的现象。 　　(二) 相关性分析 表1 不同时期美元指数与黄金价格的相关性系数表  　　由表1可以看出, 金融危机期间, 黄金价格和美元走势出现了反常现象, 二者呈现正相关关系, 在2011-2012年间, 欧债危机的爆发使得这一现象更加严重;到2013年, 经济状况开始好转, 金价和美元走势也趋于正常, 恢复了负相关关系。 　　(三) 平稳性检验 　　本文对黄金价格和美元指数进行对数变换, 记作Log (GP) 和Log (USD) 。然后对这两组对数进行平稳性分析。结果如表2所示。 表2 黄金价格和美元指数的ADF检验结果  　　由表2可以看出, 美元指数和黄金价格的ADF值都大于1%, 5%, 10%的临界值, Log (GP) 和Log (USD) 都是非平稳序列。因此, 本文对数据进行一阶差分, 结果记为DLog (GP) 和DLog (USD) 。一阶差分下两者的ADF值分均小于1%, 5%, 10%临界值, 代表Log (GP) 和Log (USD) 均为一阶单整序列。 　　(四) 协整检验 　　由于Log (GP) 和Log (USD) 都是一阶单整序列, 接下来可以进行协整检验。 表3 协整检验结果  　　由表3可以看出残差项为平稳序列, 即Log (GP) 和Log (USD) 之间存在协整关系。 　　二、结论 　　通过上述实证分析, 我们得到以下的结论: 　　(一) 2005年1月至2015年12月, 黄金价格和美元走势总体 　　上存在负相关性, 美元指数上升, 黄金价格随之下跌;美元指数下跌, 黄金价格则上升。这种负相关性是长期存在的。 　　(二) 在金融危机期间, 也就是2008年至2012年, 美元走势 　　和黄金价格出现了短期偏离的现象, 两者的负相关性减弱, 甚至呈现出了正相关的关系。在这期间, 全球经济震荡, 各种货币都在贬值, 美元仍旧是除黄金之外的世界首要国际储备货币, 各国政府除了美元以外没有更好的选择, 这使得各国对美元需求增大, 也就会发生美元指数和黄金价格同时增涨的反常状态。 　　(三) 通过平稳性检验和协整检验可以看出, 在一阶差分 　　下, 美元指数和黄金价格都是平稳序列, 残差序列中残差项的ADF值是-12.4918, 比1%, 5%, 10%置信水平下的临界值小。因此, 残差项是平稳序列, 美元指数和黄金价格两个时间序列存在协整关系。进一步可以看出, 美元走势和黄金价格具有长期均衡的关系 　　三、建议 　　(一) 对国家的建议 　　我国国际储备中存在各资产比重分配不合理的情况, 政府可以用提高黄金储备的比重来缓解这一不良状况。提高黄金储备不仅能降低我国国内经济对美元走势和美国经济的依赖, 也能减少通货膨胀和全球经济危机给我国经济带来的负面影响。并且黄金本身能够有效规避通胀风险, 具有保值增值的特性。从人民币国际化以及我国经济的长远发展的角度来看, 增加黄金储备具有重要的意义。因此, 我国政府可以把握住黄金价格的走势, 寻找适当机会, 加快国内黄金市场的改革完善, 提高黄金储备在我国国际储备中的比重。 　　(二) 对个人投资者的建议 　　黄金本身具有保值增值、规避通胀风险的特质。个人投资者增加对黄金类资产的投资能有效规避