斯迪克-市场前景及投资研究报告：国内OCA光学胶，“胶×膜”产品矩阵.pdfVIP

化工/化学制品 公 司 研 斯迪克 （300806.SZ ） 国内OCA 光学胶领跑者，打造“胶×膜”产品矩阵 究 2021 年02 月03 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2021/2/2 当前股价(元) 54.50 ⚫ 公司打造了极为丰富的“胶×膜”产品矩阵，首次覆盖给予“买入”评级 公 一年最高最低(元) 77.58/27.45 公司是国内领先的功能性涂层复合材料供应商，凭借先进的技术水平和领先的产 司 总市值(亿元) 64.72 品品质，与苹果、Tesla 、Facebook 、 、三星等国内外知名企业建立了稳定的 首 次 流通市值(亿元) 35.27 合作关系。公司通过持续的研发投入，引进高端人才，建立起科学的技术创新体 覆 总股本(亿股) 1.19 系和极为丰富的产品矩阵，能够根据下游客户的需求，较快地匹配相关材料的定 盖 报 流通股本(亿股) 0.65 制化解决方案。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为 1.78、2.65 、3.56 亿元， 告 近3 个月换手率(%) 170.08 EPS 分别为1.50、2.23 、3.00 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为36.4 、24.4 、 18.2 倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累，实现“胶×膜”产品矩 股价走势图 阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸。首次覆盖给予“买入”评级。 ⚫ 瞄准OCA 光学胶膜百亿市场，公司跨出重要一步 斯迪克 沪深300 160% 随着消费者对电子设备显示性能要求的不断提高，OCA 全贴合已成为智能手机 120% 与平板电脑的主流贴合方式，并逐步向笔电、车载、智能穿戴、交互大屏等领域 80% 渗透，我们预计2025 年OCA 在终端市场的规模将超过 100 亿元。目前OCA 光 40% 学胶膜的全球主要供应商为3M 和三菱，分别占据新机、白牌返修市场。公司专 0% 利布局领先国内同行，募投扩建2600 万平方米产能的OCA 生产线，为Facebook 开 -40% 源 2020-02 2020-06 2020-10 的VR 眼镜配合开发。我们认为公司有望凭借技术、成本、服务的综合优势打开 证 数据来源：贝格数据 OCA 光学胶白牌及返修市场，并逐渐向ODM 市场和终端品牌市场渗透。 券 ⚫ 功能性胶膜应用广泛，公司新老产品实现跨领域应用 证 券 功能性涂层材料广泛应用于制造业的诸多细分领域，在全球消费电子、显示面板、 研 新能源汽车、光伏等产业重心向中国转移的背景下，国内胶膜企业进口替代、跻 究 报 身全球前列潜力可期。公司利用长期发展过程中对各种复杂涂覆产品的研发流 告 程、生产工艺、原材料特性的理解，实现了胶膜材料的跨领域应用。公司已成为 Tesla 电芯胶带的一级供应商，并布局大宽幅离保膜、精密离型膜在偏光片、MLCC 制程中的应用，多款主材产品的