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益阳市城市建设投资开发有限责任公司2009年度公司债券信用评级报告 大公报D [2009] 079号 公司债券信用等级：AA 长期主体信用等级：AA- 评级展望：稳定 发债主体：益阳市城市建设投资开发有限责任 公司 发债规模：9亿元 债券期限：7年 担保方式：未来应收账款质押、土地资产抵押 主要财务数据和指标 (单位：人民币亿儿) 项目 2008 2007 2006 2005 总资产 4 68 42. 50 24. 88 23. 65 所有者权益 29. 17 27. 99 10.47 10. 26 主营业务映 2. 12 1.07 0.28 2. 65 补贴收入 0.47 0. 59 0.60 0. 30 利润总额 1. 18 0. 66 0.42 1. 14 经莒性净现金流 1.99 0. 79 0. 34 0. 60 资产负债率(%) 40. 08 34. 13 57.91 56. 62 债务资本比率(%) 3 16 32. 36 56. 32 55. 20 主营业务毛利率(紛 47. 87 21.43 25. 18 35. 85 总资产报酬率(%) 3. 09 2.51 2.45 — 净资产收益率(%) 4.12 3.41 4.10 — 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) 8.67 4. 14 2. 00 20. 11 经背性净现金流/总 负债(%) 11.68 5.49 2.44 一 注：财务报表均按旧会计准则编制，所有者权 益不包括少数股东权益。 分析员：马冲金玲 联系电话:010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email : rat i ng6dagongcrcd i t .com评级观点 益阳市城市建设投资开发有限责任公司(以下 简称“益阳城投”或“公司”)主要从事益阳市城市 基础设施建设的投融资、公用事业的运营、监督及 管理等业务。评级结果反映了地区工业化和城镇化 进程加速推进、良好的地方财政收支状况、公司得 到地方政府的有力支持、拥有城市资源的特许专营 权、应收账款质押和土地资产抵押具有较强的增信 作用等方面的优势，同时也反映了益阳市土地转让 收益的实现波动较大，公司非经营性资产占比较大 等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障 能力，本期债券到期不能偿付的风险很小。 预计未來1?2年，公司在益阳市城镇化进程中 的地位和作用将口趙显著，益阳市财政实力将不断 增强，对公司的财政支持力度不会减弱。大公对益 阳城投的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ?益阳市新型工业化进程加速推进，城市建设步伐 不断加快，为公司发展提供了肚好的外部环境； ?上级政府对益阳市财政支持力度较大，财政木年 收入持续增长，财政收支状况好； ?公司是益阳市城市基础设施建设最重要的投融资 平台，在资本注入、财政拨款、税收豁免等方面 得到了地方政府的有力支持： ?作为益阳市的土地经营主体，公司归控了城市规 划区内除了 “一区两园”外的所有集体止地，土 地经营收益的空间较大； ?公司在污水处理、垃圾处理、户外广告、出租车 运营等市政领域拥有城市特许经营权； ?公司提供的未来应收款质押担保和国有土地使用 权抵押担保对本期债券具有较弥的增信作用。 主要风险/挑战 ?公司城建资金较为依赖土地转让收益， 土地转让收益的实现具有较大的不确 定性： ?公司资产中山转贷款、市政项目形成的 非经营性资产规模较大，不利于其债务 融资空间的扩展。 大公国际资信评估有限公司 二OO九年九月十八日 发债主体 益阳城投成立于1996年3月26 H,系经益阳市人民政府以 益政办函[1996] 9号文批准，由益阳市财政局和益阳市建设委 员会共同出资设立，成立时注册资本5, 000万元，归口益阳市建 设委员会管理；2005年2月，公司划归益阳市人民政府直接管理; 2007年8月，经益阳市人民政府益政函【2007】74号文批准，公 司出资人由益阳市财政局和益阳市建设委员会变更为益阳市人民 政府国有资产监怦管理委员会，同时公司以资本公积金转增注册 资本50, 000万元，转增后注册资本变更为55, 000万元，仍归属 益阳市人民政府直接管理。与此同吋，益阳市政府设立益阳市城 市建设资金归集管理中心，授权英负责市城市建设资金的归集管 理工作，目前与公司实行“一套班子、两块牌子”的整体运作。 截至2008年12月末，公司注册资本55, 000万元，注册地址位于 益阳市十洲路622号，法定代表人黄加忠；2009年：3月1() H , 公司法定代表人变更为杨跃涛。 作为益阳市政府城市建设投融资和城市资源经营主体，公司 的主要职能是受益阳市人民政府委托，负责筹措、归集、管理和 使用城市建设资金，对市政基础设施、建筑业、房地产业