华锐风电的资料与研究.docx

华锐风电 601558 的资料与分析 华锐风电董事长韩俊良在接受中国证券报记者采访时表示，未来公司整机毛利率将逐步 提高，没有实际控制人的股权结构是不会对公司治理造成影响，公司力争在五年内成为全球 第一风电整机设备制造商。 毛利率将保持逐年上升 华锐风电本次发行 10510 万股，其中网下发行 2100 万股，占本次发行数量的 9.98%； 网上发行 8410 万股，占本次发行数量的 80.02%。 根据招股意向书，公司董事会审议并通过决议，在公司盈利且现金流满足公司正常经 营、投资规划和长期发展前提下，每年分配利润不少于当年实现净利润的 10%。 华锐风电董事长韩俊良表示，未来公司股利分配将参照目前资本市场最优质的上市公司 执行。 针对公司无实际控制人的情况，韩俊良表示，衡量一个上市公司的首要标准，主要看公 司能否给股东带来最大回报。此外，为了保证股东和市场对公司的预期，华锐风电已经做出 全体老股东锁定 3 年的承诺。 截至目前，华锐风电在手的有效合同共计 1500 万千瓦，其中国际中标协议超过 100 万 千瓦，国内中标协议 1400 万千瓦。除此之外，华锐风电手中还有 130 万千瓦海上风电工程 合同。 2008 年和 2009 年，华锐风电毛利率分别为 16.9%、 20.8%。安信证券预计，华锐风电 2018 年到 2018 年的毛利率将达到 21.4%、 21.6%和 21.9%，主要原因是公司 3 兆瓦风机销售 收入占比逐渐提高。 3 兆瓦风机毛利率目前略高于目前主流的 1.5 兆瓦风电机组。 韩俊良对安信证券的预测表示认同，他认为，在未来 3 兆瓦机组“挑大梁”的情况下， 基于在各个供应链环节的整合能力，华锐风电有能力保持毛利率的逐年上升。 “特别是公司基于齿轮箱的双馈技术目前发展已经比较成熟，国内配套企业的生产规模也很 大，因此较其他技术更有能力实现规模成本。”韩俊良说。 布局风电产业链 在产业链整合方面，华锐风电早已开始了相关布局。由韩俊良担任董事长的国通电气有 限公司已经具备批量生产变频器的能力，变桨偏航系统由华锐风电自己生产，控制系统与齿 轮箱则由公司股东方生产。 韩俊良表示，如果叶片采购价格与自行生产的价格相差不多，那未来还将以采购为主。 “零部件供应方有规模和熟练优势，未来叶片和发电机的保修承诺将越来越长，从供应方采 购，还可以降低公司的服务成本和风险。” 他认为，在战略性新兴产业中，风电装备制造同时具备新能源与高端装备制造两个概 念，良好的政策环境将为“十二五”风电装备制造大发展提供有利条件。 “十二五”还是坚强智能电网“四通四横”大通道建设的关键时期，这将逐步缓解可再生能 源远距离传输的瓶颈，未来 5 年风电装备制造业将迎来更大发展。 公司董事长韩俊良表示，公司目前在手订单加上中标工程等已经超过 1500 万千瓦，大幅度 领先于同业。华锐风电未来还将坚持国际化发展战略，积极布局全球市场。公司目前已经进 入全球行业前三名，未来 5 年将挑战全球第一的目标。 创始于 2006 年的华锐风电，用五年时间发展成为中国第一、全球第三的风电装备制造 企业。韩俊良说，企业成功除了受益于国家对新能源行业高度重视的外部环境外，还在于坚 持技术领先、国产化、规模化、大型化和国际化的五大发展战略。据了解，在齿轮箱、叶 片、发电机、轴承等关键零件领域，华锐风电都已实现国产化，并拥有中国建材、大连天 元、瓦房店轴承厂、大连起重等一批长期稳定的合作伙伴，产业联盟的建设，大大缩短了华 锐风电从小批量到规模化发展的进程。 有机构人士预测，作为高速增长的风电行业龙头企业，华锐风电未来五年的复合增长率 不会低于 30%，“十二五”期间销售额预计将突破 1000 亿元。与此相对应，韩俊良提出， 公司将用一个五年规划来实现公司经营规模、实力的全面跃升。他透露，公司主营产品将在 2018年全面改为3MW 5MV和6MW大型机组，提升盈利能力。 韩俊良指出，预计今后一段时间内，中国每年的风电装机规模要突破 3000 万千瓦，海 上风电则每年会突破 400 万到 500 万千瓦。华锐风电目前中标了两个近海风电工程，同时在 执行一个海上槽肩带的 30 万千瓦的示范工程，这使公司在该领域的市场占有率已达 75%。 韩俊良还透露，目前华锐风电在手的 1500 万千瓦合同中， 1400万千瓦都来自于国内市 场。截至目前，华锐风电相继推出了中国第一台 5MW海上风机、中国第一台陆上 5MW风电机 组、国内首个 10 万千瓦海上风电工程上海东海大桥工程、 113M 的全球最大最先进的 SL3000113型风电机组等产品，公司产品研发的部署已大体上超前于同业 3年左右。 另一方面，以华锐风电为代表的我国风电企业已彻底打破了国外技术的封锁，未来随着 公司3