武汉大学国际金融国际储备理论与管理.ppt

第三讲 国际储备理论与管 理 一、定义与构成 二、国际储备的供求 三、管理 四、中国高额外汇储备问题 一、定义、构成、作用 区别： 1 ，国际储备与国际清偿能力 2 ，普通提款权（在 IMF 的储备头寸） 与 SDRs SDRs ：特别提款权， 1969 年 《 IMF 第一次修正案》， ( 一 ) 国际储备 与国际清偿能力 国际储备 (International Reserves): 一国政府持有的 可用于国际支付和干预外汇市场汇率的一切资产。 包括： . 黄金储备 、外汇储备、 在 IMF 的储备头寸和 特别提款权。 ? 国际清偿能力 (International Liquidity)= 现有 储备 ( 国际储备 ) + 借款能力（或借入储备） ( 二 ) 国际储备的构成 (Composition of International Reserves ) 四大部分 : 1 . 黄金储备 (Gold reseive): 1950:69%;2008 年 : 全球 18%; 中国 :1.1% 2. 外汇储备 ( Foreign exchange reserves ): 即一国政府保有的以外币表 示的债权。 only the foreign currency deposits and bonds held by central banks and monetary authorities. These are assets of the central bank held in different reserve currencies , such as the dollar , euro and yen , and used to back its liabilities, 3. 在 IMF 的储备头寸 ( IMF reserve positions )= 成员国在 IMF 份额中的外汇部分 ( 占份额 25%) + IMF 向成员国的借款 4. 特别提款权 :Special Drawing Rights( 简称 SDRs) ? 中国公布的黄金储备一直为 1929 万盎司 (600 吨 ) ， 不是所有的可兑换货币 ( 国际货币 ) 都 能成为储备货币 ? 储备货币条件 : ? 1. 稳定的购买力 ? 2. 普遍接受性 : 进出口结算关键货币 ; 央行干 预外汇市场货币 ? 3. 供给适度性 SDR 的定价方法： SDR = ？ USD ，四阶 段 ? 1 ） 1969-1972 ：黄金 ? 2 ） 1973-1980 ： 16 种货币，贸易额比重加权平均 定价，占世界贸易额 1% 的 16 国，权数之和 =1 ? 3 ） 1981-1999 ： 5 种货币加权平均（ USD 、 JPY 、 GBP 、 FRF 、 DEM ） ? 4 ） 1999.1.1- ： USD 、 JPY 、 GBP 、 EUR （ =FRF +DEM ） ? 中国的国际储备总额与增减、构成（回归分析） ( 三 ) 国际储备的作用 ? 1 、 维持国际支付能力，调节国际收支。 ? 2 、 干预外汇市场，维持本国货币汇率稳定。 ? 3 、提高本国货币的信誉，增强向外借款的 信用保证。 二、全球国际储备的供求 1. 国际储备资产的来源 ( 供给 ) ? ① 国际收支的顺差； ? ②政府或货币当局向外借款； ? ③货币当局通过干预 外汇市场 而收进 外汇 ； ? ④ 国际货币基金组织 分配的特别提款 权； ? ⑤货币当局增加黄金持有量，或者从 国内收集黄金并集中于 中央银行 ，或者在 国际黄金市场上购买黄金。 1) 全球外汇储备 : ? 1999 年底 :1.78 万亿美元 , 其中发展中国家占 59 ％ : 1.05 万 亿美元 ? 2007 年底 :6.40 万亿美元 ( 增长了 2.6 倍 ), 其中发展中国家占 77 ％ :4.90 万亿美元 ? 全球外汇储备的增长又集中体现为发展中国家（尤其是东 亚国家和石油输出国）外汇储备的增长 ? 中国外汇储备的增长速度更加迅猛 : ? 1999 年底 0.16 万亿美元（占全球规模的 9 ％） ? 2007 年底 :1.53 万亿美元（占全球规模的 24 ％），增长了 8.6 倍。中国已经超越日本成为全球外汇储备的最大持有 国。 2) 中国外汇储备增长的原因 ? 外汇储备的飙升主要归因于持续的经常项 目顺差与资本金融项目顺差。自 1994 年至 今，中国经济连续 14 年出现了国际收支双 顺差。 ? 仅 2007 年一年，中国外汇储备就增长了 4619 亿美元，与 2006 年底相比增长了 43 ％。 ? 如果考虑到央行向中投公司注入外汇资产、 央行要求全国性商业银行用美